聚酯：现实累库，预期良好

PTA后市研判

• 季节性累库：终端全面放假，聚酯负荷下移，PTA处于季节性累库中，但行业负荷不高，累库幅度不大。3月检修预期提升，预期尚可。PTA呈现近弱远强局面，近期关注宏观及成本影响，节后下游或有补库。
• 关键数据：PTA现货加工费373元/吨。

MEG后市研判

• 供需累库：节前乙二醇国内供应高位，需求季节性回落，累库预期明显。3月国内外检修量增加，供需或有弱改善，下探幅度有限。
• 关键数据：1月MEG进口772.05万吨，同比增加17.8%。

短纤后市研判

• 库存压力不大：1月下旬负荷高位回落，库存良好，加工费表现尚可。纱厂放假导致需求减少，面临季节性累库，绝对价格不悲观。
• 关键数据：工厂权益库存5.6天，物理库存13.8天；纯涤纱工厂平均开工率61.9%，成品库存22天。

瓶片后市研判

• 库存去化：行业持续自律性减产，库存压力缓解，降至9.3天低位。加工费改善至621元/吨高位，负荷下滑，关注逢高保加工费机会。

PX后市研判

• 供应充裕：PX持续高负荷运行，利润向下转移。近期浙石化、中化泉州重启，国内负荷90%高位。海外科威特装置检修，亚洲负荷81.6%，一季度供应充裕，季节性累库增加。PX短期调整，长线压力不大。
• 关键数据：PX-N价差297美元/吨。

终端及聚酯工厂

• 放假及减产：2月终端织机大幅回落，全面放假，聚酯工厂减产力度大，开工率降至78.2%，2月平均开工率预计79%-80%。库存水平相对低位，现金流小幅盈利。
• 关注点：节后复工情况及下游补货需求。

原料端

• 上强下弱：海外地缘局势动荡，原油重心偏强，成本端支撑。PTA负荷低位，利润改善；乙二醇供需压力凸显。终端放假，聚酯市场负反馈积累。

利润分化

• 乙二醇：乙烯法现金流改善至-80美元/吨；石脑油制MEG现金流压缩至-193美元/吨；煤制现金流压缩，部分厂家减产意愿不强。

重要数据

• 12月纺织服装出口259.92亿美元，同比下降7.4%，环比走高8.9%。
• 2025年1-12月，我国纺织服装鞋帽、针织品零售累计为1521.46亿元，同比增加3.2%。