2025业绩预告及行政监管点评：合同负债创历史新高，客户留存持续向好

九方智投控股（09636.HK）发布2025年业绩预告及收到行政监管处罚决定书。公司因宣传误导及虚假信息，投顾业务暂停新增客户3个月，但影响有限。2025年业绩预告显示调整后净利润10至10.3亿元，同比增长超180%。行政处罚仅针对投顾业务新增客户，股票学习机等业务及存量客户不受影响，且公司复购率高达六成以上，老客户贡献收入占比较高。

市场交投活跃背景下，公司业绩保持稳定。报告期内收入34.3亿元，同比增长48.74%；归母净利润9至9.3亿元，同比增长230.4%至241.4%。市场向好，财富管理需求旺盛，日均股基成交额同比增加16%，非银行金融机构存款增加6.41万亿元。公司构建立体化产品体系并深化AI赋能，提升消费者体验，延长客户生命周期，扩大业务规模。

合同负债超预期，市场交投活跃，看好公司后市表现。前瞻性指标显示，公司总订单金额39.55亿元，同比增长12.8%；合同负债15.3亿元，创历史新高。约80%的合同负债有望次年确认为收入，为2026年业绩奠定基础。截至2026年2月7日，市场成交量约3.4万亿元，远高于2025年2万亿成交量，2026年业绩有望超预期。

风险提示：资本市场波动；监管政策收紧。