央行Q4货政报告点评：灵活高效运用降准降息等多种政策工具

经济与物价：

• 下阶段经济将稳中向好，经济基础和新动能不断夯实，研发投入强度首次超过OECD国家平均水平。积极的财政、货币政策将支撑2026年经济。
• 外部挑战包括贸易壁垒增多、通胀和货币政策不确定性。需巩固经济向好势头，扩大内需，发展新质生产力。
• 物价运行呈积极变化，2025年CPI与上年持平，PPI环比连续3个月上涨。宏观政策协同效应将促进供需匹配，支持物价合理回升。

货币政策：

• 降准降息：或进入落地阶段，央行强调把握力度、节奏和时机，政策落地时点或与国内稳增长需求相关。降准降息空间仍存，但需考虑内外经济金融形势。
• 结构性政策：关注科技、绿色、养老金融，引导金融机构支持扩大内需、科技创新、中小微企业。优化再贷款工具，构建绿色金融体系，落实信用修复政策。
• 利率市场化改革：深入推进LPR利率完善，深化明示企业贷款综合融资成本试点，目标从“推动成本下行”转向“保持低位运行”。
• 汇率：坚持底线思维，防范汇率超调风险，增强外汇市场韧性。

专栏关注：

• 居民和企业存款流失对金融体系流动性影响有限，因资管产品规模增速高，主要回流至银行体系。
• 其他专栏讨论绿色金融质效提升、一次性信用修复政策等。

风险提示：经济超预期下行、政策执行不及预期。