国盛非银王维逸全力巩固资本市场稳中向好全面看好非银板块资金

核心观点与关键数据

• 政策面：吴清主席明确要全力巩固资本市场稳中向好势头，坚定资本市场定位。
• 资金面：前期对券商及保险板块的交易压制进入尾声，资金面制约因素逐渐出清，市场整体恢复平稳运行。
• 市场表现：2026年初至今，A股日均股票成交额近3万亿，较2025年增长73%；2026年1月新开户492万户，环比+89%，同比+213%。

研究结论

• 非银板块：整体业绩与估值均具备强beta属性，全面看好非银板块。
  • 保险：资负共振，寿险景气度提升新周期确立。
    • 资产端：长端利率企稳、资本市场稳中向好，投资端全面向好具备业绩弹性。
    • 负债端：开门红为全年新单奠定良好基调，寿险行业长期受益于银行存款搬家趋势，保险是除银行存款外的可刚兑金融产品。
    • 投资环境向好进一步提升保险产品竞争力，实现资产负债两端正向循环。
  • 券商：慢牛环境下，基本面与估值严重错配，配置性价比高。
    • 已发布业绩预告的上市券商合计归母净利润同比增长约60%，头部券商稳健增长，部分中小券商业绩弹性凸显。
    • 资本市场长期健康发展、活跃度持续提升的环境下，券商基本面将持续受益，但目前估值与基本面严重错配，券商行业整体PB仅1.36倍，前期显著滞涨，当前位置配置性价比高。

建议关注

• 中国平安、中国人寿、新华保险、国泰海通。

风险提示

1. 权益市场大幅波动对净利润的影响；
2. 政策落地情况不及预期；
3. 寿险NBV增速不及预期；
4. 长端利率超预期下行带来的利差损风险。