沪锌节前需求疲软 沪镍减产预期提供支撑

沪镍

核心逻辑：
供给端，印尼镍矿减产预期支撑镍价，但国内精炼镍产量增加（2026年1月环比增14%，同比增长5%）加剧供应压力。需求端，春节假期下游备货结束，终端需求疲软，不锈钢库存垒库。库存方面，LME镍库存超28万吨（近8年高位），国内交易所库存亦攀升（2017年以来高位）。
后市展望：镍矿减产预期提供支撑，但高库存和节前需求下滑限制上涨空间，预计镍价走势震荡。
风险点：印尼及菲律宾产业政策、美联储货币政策变动。

沪锌

核心逻辑：
供给端，全球锌精矿供需偏紧（Boliden产量下降，Antamina预计2026年产量降27万吨），但艾芬豪拟向美国供应锌精矿或加剧中期偏紧。国内锌矿停产（去年年底产量创历史新高），炼企因加工费低内销亏损，一体化炼企仍盈利。需求端，镀锌板企业春节放假（平均9.8天），原料库存偏低但成品库存偏高。库存方面，全球总库存历史偏低，LME库存近3个月高位，上期所库存近3个月低位。
后市展望：美联储货币政策是主要风险，节前需求疲软限制锌价上行，但全球库存低位和供需偏紧提供支撑。
风险点：全球金融市场不稳定、矿山产量扰动、库存大幅下滑引发逼仓。