中策橡胶作为中国市占率第一、全球前十的轮胎一线品牌，依托其全球化产能体系和新能源趋势，有望再上一个台阶。
核心观点：
- 全球化产能体系加速形成，强品牌力支撑未来成长性：公司已形成“国内多点 + 东南亚双基地”的国际产能体系，2025年将在国内核心基地扩产，同时泰国和印尼工厂稳步提升产能。未来产能释放有望驱动公司收入与利润保持稳健增长。
- 海外产能对冲贸易壁垒：面对美国与欧盟不断施加的轮胎关税，公司提前完成东南亚全钢胎与半钢胎布局且产能持续扩张，能够有效规避部分关税，提高外销毛利率。东南亚工厂的毛利率一直高于国内，海外工厂的建设和产能释放将进一步扩大公司盈利空间。规划的墨西哥工厂稳步推进，未来可直接向美国市场供货，形成全球化避险供应链体系。
- 下游需求稳定叠加新能源车产业完善，公司有望在全球更进一步：全球汽车销量保持结构性复苏，2025年中国新能源汽车产销量同比增速均超过20%，对配套轮胎需求形成增量。中国汽车保有量已达4.53亿辆，替换胎需求持续增长；新能源车对高性能、低滚阻轮胎需求快速提升，为国内胎企带来结构性机会。中国汽车产量成为全球第一，为中国轮胎企业提供提高市占率的动力。中国新能源车走向世界，或将助力公司在全球市场中再上一个台阶。
关键数据：
- 公司总产能超过2200万条全钢胎、7200万条半钢胎。
- 2024年公司销售收入按产品分为全钢胎（180.0亿元，46.04%），半钢胎（135.6亿元，34.68%），斜交胎（25.6亿元，6.55%），车胎（33.2亿元，8.48%），以及其他产品（16.6亿元，4.24%）。
- 2024年全球轮胎市场的替换需求消费量达到14.02亿条，占轮胎消费总量的75.55%。
- 2023年全球机动车保有量达到16.6亿辆。
- 2025年美国市场汽车销量同比增长3.32%，欧洲市场汽车销量较2022年反弹377万辆。
- 2023年全球轮胎销售额达到1920亿美元。
- 2024年中国新能源汽车产销量分别为1659.0万辆和1644.4万辆，同比分别增长28.91%和27.88%。
- 2024年中国汽车保有量达4.53亿辆。
- 2024年全球新能源车市场同比增长28%，中国新能源车全球销量占比65%。
研究结论：
- 公司2025-2027年归母净利润预测分别为42.08、48.60、55.22亿元，EPS分别为4.81、5.56与6.31元。
- 首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
- 原材料价格剧烈波动的风险。
- 海运费剧烈波动的风险。
- 产能建设不及预期的风险。
- 汇率大幅波动的风险。
