AI应用+IP生态双轮驱动，行业基本面有望持续向好

2025年传媒行业整体表现良好，指数累计上涨27.17%，位列申万31个一级子行业第9名，主要受AI应用和游戏行业驱动。AI方面，大模型持续迭代升级，AI应用场景不断扩展，预计2030年全球AI市场规模将突破1.8万亿美元。生成式引擎优化（GEO）作为一种新型数字营销策略，通过优化品牌内容提高其在AI搜索平台中的可见度，预计2030年全球GEO市场规模将达千亿美元。昆仑万维在AI领域技术领先，AI垂类产品商业化能力稳步提升。

影视行业方面，2025年电影市场稳中求进，票房收入达518.18亿元，同比增长21.65%，动画电影表现突出。2026年春节档有多部优质电影定档，电影市场有望持续改善。《中国奇谭2》等经典IP焕新，上海电影IP开发业务商业化逐步兑现，或成为新增长引擎。

游戏行业方面，2025年国内游戏市场收入为3507.89亿元，同比增长7.68%，移动游戏、客户端游戏、主机游戏、小程序游戏收入均实现同比增长。游戏出海市场稳步增长，2025年中国自研游戏海外市场规模为204.55亿美元，同比增长10.23%。AI技术赋能游戏行业，带来效率提升及玩法革新，电魂网络积极拥抱AI技术，有望进一步提升游戏品质和用户体验。

投资建议方面，重点推荐昆仑万维、上海电影、电魂网络。昆仑万维AI技术水平领先，AI业务有望成为中长期增长核心驱动力；上海电影IP开发业务商业化逐步兑现，或成为新增长引擎；电魂网络专注精品游戏，新品周期开启有望带动业绩增长。