详解2025年理财年度报告：规模稳步增长，增配现金类资产

研报总结

一、规模与结构

• 规模增长：2025年理财产品存续规模达33.29万亿元，同比增长11.2%，全年增量3.34万亿元，较2024年增加0.19万亿元。其中，“存款搬家”带动增量同比增近2000亿。
• 产品数量：存续数量4.63万只，同比增长14.8%，创2020年以来最高水平。
• 机构类型：理财公司存续规模30.71万亿元（占比92.25%），首次超过银行机构（2.58万亿元，占比7.75%）。
• 产品性质：固定收益类产品占比97.1%，混合类2.6%，权益类0.2%，固定收益类占比高位企稳。
• 运营模式：开放式规模26.59万亿元（占比79.9%），仍为扩张主力；封闭式规模6.79万亿元，1年期以上占比增加至70.87%。
• 风险等级：中低及以下风险产品占比95.73%，市场偏好低波动、低风险产品。

二、资产配置

• 投资规模：理财产品投资资产35.66万亿元，同比增长10.99%，杠杆率107.05%，同比下降0.09个百分点。
• 资产结构：固定收益类资产占比57.03%（环比下降1.67个百分点），债券类资产占比39.73%；权益类资产占比1.90%；现金及银行存款占比提升至28.2%。
• 支持实体经济：理财资金支持实体经济规模约21万亿元，其中信用债占比37.21%，绿色债券、一带一路、区域发展等专项债券规模均超千亿。

三、投资者与收益

• 投资者数量：截至2025年末达1.43亿人，同比增长14.4%，个人投资者占比98.6%。
• 风险偏好：个人投资者更青睐稳健型产品（占比33.54%），保守型、进取型产品偏好增加。
• 投资收益：2025年实现投资收益7303亿元，同比增长2.9%，但平均收益率1.98%，环比下降0.14个百分点，受市场资金利率波动影响呈下行态势。

四、投资建议与风险提示

• 投资建议：
  • 银行股逻辑从“顺周期”转向“弱周期”，高股息具有吸引力。
  • 两条投资主线：区域优势城农商行（如江苏银行、齐鲁银行等）和高股息大型银行（如农行、建行、工行等）。
• 风险提示：经济下滑超预期、经济恢复不及预期、数据更新不及时。