纺织服装行业周报：NIKE预计Q3营收将略有下降

证券研究报告|行业研究周报 2023年12月23日 NIKE预计Q3营收将略有下降 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 1%-5%-10%-16%-22% -28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 纺织服装沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 纺织服装行业周报 主要观点： 本周滔博国际发布2023/24财年年度Q3运营表现，零售及批发业务的总销售额同比增长10-20%低段，对比Q2同比下跌低单位数有所改善。截至2023年11月30日，直营门店毛销售面积较上一季末增加0.5%，较去年同期减少1.7%，对比Q2的3.5%下滑有所改善。 本周特步发布公告，拟以6100万美元作价（约合4.34亿元）收购：1）全资子公司特步控股有限收购WolverineGroup于2019年合资公司所持权益，以进行索康尼及迈乐品牌产品的销售及分销；2）公司全资子公司XMSSports收购SauconyAsiaIPHoldco在中国40%的拥有权权益。若索康尼品牌的知识产权在全球范围内进行销售，或Wolverine的控制权发生变化，XMSSports将获得进一步收购SauconyAsiaIPHoldco35%或60%权益认购权。23H1索康尼成为特步旗下首个实现盈利的新品牌，本次收购后有利于其进一步发挥主品牌与索康尼在产品创新、营销及分销渠道方面的协同效应。 本周耐克发布24Q2财报，Q2营收133.9亿美元，同比基本持平；Q2净利润15.78亿美元，同比增长18,55%，对应每股收益1.03美元。公司预计Q3营收将略有下降，Q4营收将以低个位数速度增长，本财年的收入将增长1%，低于此前的中个位数增长预期。耐克还在采取措施精简组织，预计这将导致税前重组费用约为4亿至4.5亿美元，这主要与员工管理成本有关。 此外，公司预计供应链中断将给公司带来400个基点的逆风。 耐克在盘后交易中的跌幅扩大至11%。 本周我们发布行业深度报告《户外行业深度报告：高端搭台，00后崛起》，我们分析此轮户外崛起不同之处在于高端品牌扩圈引领流行、00后崛起构成新的消费群增量、叠加羽绒服近年提价背景下冲锋衣“一衣三穿”的性价比优势更加凸显。根据wind数据，2022年户外行业规模为256亿元，对比欧美展望行业长期空间，我们认为受渗透率、客单价以及高净值人群增长，2030年行业有望突破1000亿元，对应7年CAGR12%。重点推荐安踏体育、三夫户外。 投资建议：我们分析，1）服装方面，12-2月行情值得布局，春节偏晚利于冬装销售旺季拉长。目前，市场主要担心24H1高基数问题，但我们认为具备开店空间、扩面积空间、控费空间的公司仍有较好的成长性，且目前较多服装公司已跌至24PE10X左右。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、嘉曼服饰；（2）出口制造端，一方面推荐24年成长型标的安利股份、开润股份、兴业科技；另一方面预计部分公司Q4有望迎来拐点，重点推荐健盛集团、盛泰集团。 ►行情回顾：低于上证综指0.9PCT 本周，上证指数下跌0.94%，创业板指下跌1.23%，SW纺织服饰板块下跌1.84%，低于上证综指0.9PCT、低于创业板指0.61PCT，其中，SW纺织制造下跌2.77%，SW服装家纺下跌 1.05%，SW饰品下跌2.32%。其中涨幅前二的板块为内衣、纺织机械，跌幅前三的板块为母婴儿童、电商、户外及运动。目前，SW纺织服饰行业PE为15.69倍。本周涨幅第一为龙头股份；跌幅第一为*ST美盛达9.47%。主力资金净流入方面，龙头股份第一，流入19.10%；而主力资金净流出最多的公司为*ST美盛，流出1.043%。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌0.5% 截至12月22日，中国棉花328指数为16208元/吨，区间 下跌0.5%。截至12月22日，中国进口棉价格指数（1%关税） 为15878元/吨，区间下跌6.72%。截至12月21日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为15786元/吨，区间下跌1.94%。本周国内外棉价差缩小，截至12月22日，外棉价格低于内棉价格 330元。 ►行业新闻：李宁收购百年品牌Haglofs；Farfetch发发奇5亿美元卖给韩国电商公司；优衣库在日本推出二手服饰快闪店；安奈儿拟4.4亿元跨界收购；阿迪达斯加码中国三四线市场；驰援甘肃、青海，中国服装企业在行动；宜家跨界运动，推出首个运动品牌DALJIEN。 风险提示：天气不及预期风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点5 2.行情回顾：低于上证综指0.9PCT5 3.行业数据追踪7 3.1.原材料相关数据7 3.1.1.本周中国棉花价格指数下跌0.5%7 3.1.2.羊毛价格较2月高点持续下降8 3.1.3.USDA：12月棉花总产预期同比下降0.48%，期末库存预期同比下降47.08%10 3.1.4.11月全国棉花商业库存同比上升88.37%11 3.2.出口相关数据11 3.2.1.1-11月纺织服装出口1451.98亿美元，同比下降8.6%11 3.2.2.出口帐篷：1-11月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为250.71亿元，累计同比下滑7.35%，降幅环比持平12 3.3.终端消费相关数据13 3.3.1.天猫平台11月箱包品类同比上升13 3.3.2.京东平台11月各品类均呈负增长15 3.3.3.11月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长38.6%18 3.3.4.11月服装行业线上销售额636.65亿元，同比上涨27.47%18 3.3.5.11月纺织服装社零同比增长22%，累计同比增长11.5%19 3.3.6.1-11月全国房屋竣工面积累计同比提升17.9%20 3.3.7.美国11月总零售额同比增长4.09%、10月总零售库存同比减少0.05%21 4.行业新闻22 4.1.李宁收购百年品牌Haglofs22 4.2.Farfetch发发奇5亿美元卖给韩国电商公司23 4.3.优衣库在日本推出二手服饰快闪店23 4.4.安奈儿拟4.4亿元跨界收购24 4.5.阿迪达斯加码中国三四线市场24 4.6.驰援甘肃、青海，中国服装企业在行动24 4.7.宜家跨界运动，推出首个运动品牌DALJIEN25 5.风险提示25 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）6 图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）6 图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）6 图45日纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）6 图55日纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）6 图6本周纺织服装行业市场表现排名7 图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况7 图82020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）8 图92020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）8 图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）9 图112020年至今中国出口平均单价：粗疏羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）8 图122020年至今中国出口平均单价：精疏羊毛纱线，非供零售用（美元/千克）8 图13纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）13 图14纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）13 图15油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速16 图162023年9-11月纺织服装天猫电商销售同比增速（%）18 图172023年9-11月纺织服装京东电商销售同比增速（%）19 图182023年3-11月全国50家重点大型零售企业销售同比增速19 图192023年9-11月纺织服装线上销售同比增速20 图202023年11月纺织服装线上销售情况20 图21限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）20 图22限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率（亿元，%）19 图23网上实物零售额同比增速19 图24房屋竣工面积及同比增速（万平方米）22 图25房屋新开工面积及增速（万平方米）22 图262023年8-11月美国零售和食品服务销售额同比增速（季调）21 图272023年7-10月美国零售库存同比增速（季调）21 表12023年12月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表10 表22023年12月USDA2023/2024年度全球棉花供需预测表11 表32023年11月全国棉花商业库存统计表（万吨）11 表4天猫平台9-11月纺织服饰公司销售同比（%）14 表5京东平台9-11月纺织服饰公司销售同比（%）17 表6重点跟踪公司25 表7重点跟踪公司表27 1.本周观点 本周滔博国际发布2023/24财年年度Q3运营表现，零售及批发业务的总销售额同比增长10-20%低段，对比Q2同比下跌低单位数有所改善。截至2023年11月30日，直营门店毛销售面积较上一季末增加0.5%，较去年同期减少1.7%，对比Q2的3.5%下滑有所改善。 本周特步发布公告，拟以6100万美元作价（约合4.34亿元）收购：1）全资子公司特步控股有限收购WolverineGroup于2019年合资公司所持权益，以进行索康尼及迈乐品牌产品的销售及分销；2）公司全资子公司XMSSports收购SauconyAsiaIPHoldco在中国40%的拥有权权益。若索康尼品牌的知识产权在全球范围内进行销售，或Wolverine的控制权发生变化，XMSSports将获得进一步收购SauconyAsiaIPHoldco35%或60%权益认购权。23H1索康尼成为特步旗下首个实现盈利的新品牌，本次收购后有利于其进一步发挥主品牌与索康尼在产品创新、营销及分销渠道方面的协同效应。 本周耐克发布24Q2财报，Q2营收133.9亿美元，同比基本持平；Q2净利润 15.78亿美元，同比增长18,55%，对应每股收益1.03美元。公司预计Q3营收将略有下降，Q4营收将以低个位数速度增长，本财年的收入将增长1%，低于此前的中个位数增长预期。耐克还在采取措施精简组织，预计这将导致税前重组费用约为4亿至 4.5亿美元，这主要与员工管理成本有关。此外，公司预计供应链中断将给公司带来 400个基点的逆风。耐克在盘后交易中的跌幅扩大至11%。 本周我们发布行业深度报告《户外行业深度报告：高端搭台，00后崛起》，我们分析此轮户外崛起不同之处在于高端品牌扩圈引领流行、00后崛起构成新的消费群增量、叠加羽绒服近年提价背景下冲锋衣“一衣三穿”的性价比优势更加凸显。根据wind数据，2022年户外行业规模为256亿元，对比欧美展望行业长期空间，我们认为受渗透率、客单价以及高净值人群增长，2030年行业有望突破1000亿元，对应7年CAGR12%。重点推荐安踏体育、三夫户外、探路者、牧高笛。 投资建议：我们分析，1）服装方面，12-2月行情值得布局，春节偏晚利于冬装销售旺季拉长。目前，市场主要担心24H1高基数问题，但我们认为具备开店空间、扩面积空间、控费空间的公司仍有较好的成长性，且目前较多服装公司已跌至24PE10X左右。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、嘉曼服饰；（2）出口制造端，一方面推荐24年成长型标的安利股份、开润股份、兴业科技；另一方面预计部分公司Q4有望迎来拐点，重点推荐健盛集团、盛泰集团。 2.行情回顾：低于上证综指0.9PCT 本周，上证指数下跌0.94%，创业板指下跌1.23%，SW纺织服饰板块下跌1.84%，低于上证综指0.9PCT、低于创业板指0.61PCT，其中，SW纺织制造下跌2.77%，SW服装家纺下跌1.05%，SW饰品下跌2.32%。其中涨幅前二的板块为内衣、纺织机械，跌幅前三的板块为母婴儿童、电商、户外及运动。目前，SW纺织服饰行业PE为15.69倍。本周涨幅第一为龙头股份；跌幅第一为*ST美盛达9.47%。主力资金净流入方面，龙头股份第一，流入19.