金融-行业周报：居民资金入市趋势加强，资产代币化业务监管指引落地

核心结论

• 保险板块：2025年保险业运行稳健向好，人身险和财产险呈现分化复苏、结构优化特征，人身险仍是增长核心引擎。当前A股保险股估值较低，具备低估值、高弹性特征，建议把握回调后的短期布局窗口。推荐新华保险，建议关注中国太保、中国平安、中国人寿（H）、中国太平。
• 券商板块：居民资金入市趋势加强，资金因素成为影响板块股价的核心矛盾。基本面上券商盈利于2025年出现实质性修复且2026年修复趋势确定性强，政策面上未来潜在的衍生品政策放松将为券商盈利修复提供新动力。推荐综合实力较强、估值仍较低的中大型券商，以及正在推进并购或有并购重组预期券商。推荐国泰海通、华泰证券、兴业证券、广发证券、东方证券、中金公司、东方财富、中信证券、湘财股份。
• 银行板块：央行等八部门发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，重申虚拟货币非法，未经批准亦禁止在境内开展资产代币化业务。证监会发布资产代币化业务监管指引，为境内合格主体赴境外开展资产代币化业务保留一定政策空间。推荐具备盈利高弹性的优质城商行、高股息大行、具备转债强赎预期催化的银行，以及先前估值折价较多、后续有望依赖行业beta迎来补涨的股份行。推荐杭州银行，建议关注宁波银行、南京银行、重庆银行、青岛银行、厦门银行。

关键数据和研究结论

• 保险板块：2025年保险业实现原保险保费收入6.12万亿元，同比增长7.4%；总资产达41.31万亿元，同比增长15.1%。人身险保费收入4.65万亿元，同比增长9%；财产险保费收入1.47万亿元，同比增长2.6%。
• 券商板块：2026年1月上交所A股新开户数为491.58万户，同比增加213.1%，环比增加89.3%。
• 银行板块：央行等八部门发布的通知明确禁止在境内开展虚拟货币、资产代币化等相关业务活动，并设置央地协同、属地落实的两级监管体系。证监会发布的监管指引为境内合格主体赴境外开展资产代币化业务保留一定政策空间。