传媒互联网行业周报：大厂角逐AI流量入口，境内资产境外代币化监管指引发布

本周观点

咖啡茶饮

• 咖啡：高景气度维持，行业具备β性红利，各品牌积极开店。库迪咖啡结束9.9元活动，整体价格竞争趋缓，但需关注开店带来的阶段性稀释效应。
• 茶饮：略有承压。短期平台AI流量大战，奶茶成为引流品，补贴退坡节奏趋缓，数据仍具韧性。

电商

• 持续承压。2025年实物商品网上零售额增长5.2%，占社会消费品零售总额比重为26.1%，受国内消费环境影响，整体电商表现平淡。但关注AI带来的电商广告推荐提效。

流媒体平台

• 音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放。建议持续关注，估值具备性价比。

虚拟资产&资产交易平台

• 加密市场催化有限，资本流入疲软，币价承压。中国证监会发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，对境内资产境外发行代币化产品采取严格监管态度。

汽车服务

• 据F6数据显示，1月后市场进场台次同比下降6%，产值同比下降5%，持续关注汽车后市场板块。

O2O

• Robotaxi：特斯拉更新Cybercab计划，主力2人车型预计2026年4月启动生产，建议关注Robotaxi板块。
• 互联网医疗：谷歌将评估对话式人工智能在虚拟医疗中的应用，建议关注互联网医疗板块。

AI&云

• 海外大厂财报显示，Capex超预期，AI基础设施投入带动硬件需求增加，但超预期的Capex投入带来对投资回报及现金流的担忧。国内大厂聚焦Chatbot入口流量争夺，依旧看好AI产业趋势&提效逻辑，建议关注经营性现金流良好的科技龙头腾讯、阿里等。基础模型能力提升带动AI应用逐步落地，继续重点关注AI应用板块。

风险提示

• 后续政策不及预期风险、中美关系变化风险、内容上线及表现不及预期风险、AI技术迭代和应用不及预期风险、政策监管风险。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
• 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；
• 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%；
• 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。