公司首次覆盖报告：泛射频龙头，卫星、MLCC、端侧AI共驱增长

信维通信是一家以泛射频技术为核心的平台型科技企业，产品广泛应用于消费电子、卫星通信、智能汽车等场景。公司看好三大增长方向：深度参与海内外卫星互联网客户终端配套、深耕高端MLCC产业，享受海内外商业航天高景气增长及AI带来的MLCC上行周期红利，以及端侧AI带来的射频器件需求量价提升。

核心观点：

• 公司概况：信维通信是国内领先的泛射频供应商，产品覆盖天线及模组、无线充电模组、EMI/EMC器件、高精密连接器、声学器件、汽车互联产品、被动元件等，构建了从基础材料到终端模组的完整业务链条。
• 主营业务：公司以射频技术为根基，已形成多元化产品矩阵，客户涵盖全球多家知名科技企业。公司在LCP材料领域实现国产替代，并在高端MLCC领域取得突破。
• 财务表现：公司短期收入波动不改长期价值，经营韧性凸显。公司核心业务毛利率维持稳定，技术溢价能力持续显现。研发投入保持高位，技术创新持续加码。资产结构持续优化，资本实力稳步增强。
• 股权架构：公司股权结构清晰稳定，创始人控股保障战略连贯性。股东结构多元均衡，子公司布局构筑全产业链能力。

关键数据：

• 2024年公司实现营业收入87.44亿元，同比增长15.85%；归母净利润6.62亿元，同比增长26.89%。
• 2025年公司实现营业收入89.10亿元，同比增长1.90%；归母净利润7.09亿元，同比增长7.12%。
• 2026年一季度公司实现营业收入19.92亿元，同比增长14.31%；归母净利润1.05亿元，同比增长35.35%。
• 公司2022年至2025年销售毛利率分别为21.81%、22.07%、20.82%和22.79%。
• 公司2022年研发投入约6.40亿元，占营业收入比例达7.45%；2023年研发投入约6.49亿元，占营业收入8.60%。
• 截至2025年底，公司累计申请专利5,498件。

研究结论：

• 卫星终端业务：全球商业航天景气上行，信维通信深度参与海内外卫星互联网客户终端配套，有望充分把握海内外卫星终端硬件增长红利。
• MLCC业务：AI服务器需求驱动全球MLCC市场进入新一轮景气上行周期，信维通信有望实现高端市场份额提升。
• 端侧AI：端侧AI带来的射频器件需求量价提升，有望给公司带来业绩增量。
• 定增募投计划：公司拟募集28.5亿元投向商业卫星通信器件及组件项目，进一步打开营收增长空间。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年整体收入将分别实现97.1、131.1、162.6亿元，归母净利润分别为8.8、10.9、19.1亿元。
• 估值与评级：当前公司PE估值高于可比公司平均水平，考虑到公司具备较高成长确定性，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：

• 卫星互联网终端需求增速不及预期。
• AI需求增速放缓影响MLCC景气度。
• 地缘政治形式变化带来海外客户风险。