铜周报：铜价短期调整，整体宽幅震荡为主

行情回顾与短期调整

上周沪铜主力合约呈现冲高回落和区间高位震荡格局。周初受贵金属走跌和美元走强影响，延续冲高回落趋势，随后进入震荡调整。截至2月6日收盘，沪铜主力合约报收100100元/吨，较前期高点明显回落。

供需分析

• 供应端：智利Mantoverde铜矿罢工结束，将逐步恢复产能；英美资源集团下调2026年铜产量目标至70-76万吨；国内已叫停200多万吨铜冶炼项目，1月SMM中国电解铜产量117.93万吨，环比增加0.12万吨，但1-2月累计同比增幅预计约12%，供应维持正常水平。
• 需求端：上周SMM电解铜杆开工率69.07%，环比减少0.47%；现货市场在铜价大跌后下游补库积极性改善，但SMM全国主流地区铜库存增加1.3万吨至33.58万吨，同比增6.27万吨；全球显性库存攀升至110万吨高位，下游需求季节性走弱，节后库存压力预计加大。

宏观与政策因素

• 战略储备：美国总统特朗普计划提供120亿美元启动关键矿产储备，减少对中国稀土依赖；中国将完善铜资源储备体系，扩大国家铜战略储备并探索商业储备机制，研究将铜精矿纳入储备范围。

研究结论

尽管矿端供应长期偏紧、主要经济体强化资源储备，但短期市场更注重现实，风险快速释放后，铜价预计进入宽幅震荡企稳阶段。