主要观点
国债期货市场整体呈现震荡上行走势，主要期限合约普遍收涨。30年期国债期货表现最为强劲，主力合约全周上涨0.46%至112.570元；10年期、5年期和2年期主力合约分别上涨0.16%、0.08%和0.06%。现券市场同步走强，10年期国债收益率下行至1.8%，30年期国债收益率下行至2.222%，10年国债收益率从高点回落9BP，30年活跃券回落了11BP。市场波动率明显下降，与其他资产类别的大幅波动形成鲜明对比。
债市走强的主要驱动因素包括：
- 流动性呵护：央行通过重启14天期逆回购、加量续作3个月期买断式逆回购等方式，主动对冲春节前现金需求、政府债券发行及税期扰动，释放出维持流动性合理充裕的政策信号。
- 风险偏好回落：全球资产波动加剧，A股罕见出现调整，商品市场暴跌，避险情绪显著升温，资金从风险资产向债市回流。
- 市场情绪修复：机构行为上，券商与基金在“股债跷跷板”效应下加大利率债买入力度，地方债发行结果平稳缓解了市场对供给压力的担忧。
展望后市
短期内，国债期货市场有望回暖。近期市场对科技股高资本支出与盈利可持续性的担忧加剧，若财报显示AI投资回报周期延长或盈利不及预期，可能进一步触发科技股波动，导致全球风险偏好回落，增加国债期货的配置需求。中长期来看，债市走势将取决于经济复苏的可持续性、财政政策的实际力度以及货币政策的后续走向。若后续经济数据持续回升，且更多区域完成化债后重新具备扩表条件，利率探底后回升的可能性将增加。
流动性跟踪
公开市场操作方面，央行通过多种方式维持流动性合理充裕，但到期量集中导致公开市场整体仍为净回笼。
国债收益率及利差
国债收益率及利差数据同步反映债市走强趋势，10年期和30年期国债收益率均出现明显下行。
国债期货套利指标跟踪
国债期货套利指标、基差、IRR及隐含利率等数据均显示市场处于有利位置，为投资者提供参考。
分析师介绍
樊梦真：国贸期货宏观金融首席分析师，专注于宏观金融领域的研究，擅长利用跨专业背景对宏观经济、外汇、利率及其衍生品进行分析。
重要声明与免责声明
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