关注电煤需求弹性,尤其是上半年低基数的影响。
煤炭景气度改善的需求侧逻辑有三点:
- 用电量低基数:去年上半年高耗能制造业承压导致二产用电量低基数,当前呈改善趋势。
- 发电量低基数:去年上半年风光发电量增量达149%,当前对煤电挤压效应减弱。
- 数据中心等拉动海外需求:数据中心等海外需求挤占进口煤,印尼配额可能影响供给侧。
电力投资节奏关注三点:
- 火电:一季报业绩期评估市场化交易、容量电价、市值管理带来的业绩稳定性。
- 水电:主汛期水文数据改善带来的业绩增长。
- 600亿央国企:关注市值管理与资本运作的两维度诉求。
龙头底部企稳,关注:
- 600亿央国企市值管理与资产注入:桂冠、华电、川投。
- 火电业绩下的红利逻辑:国电、华能H、申能。
- 水电预期改善:长电、国投(当前高基数,关注4-6月主汛期前改善)。
- 煤炭:兖矿能源等。