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煤炭开采行业周报:非电需求持续旺盛,关注煤化工盈利边际改善下的煤企投资机遇

化石能源2023-10-08信达证券�***
煤炭开采行业周报:非电需求持续旺盛,关注煤化工盈利边际改善下的煤企投资机遇

非电需求持续旺盛,关注煤化工盈利边际改善下的煤企投资机遇 煤炭开采 2023年10月8日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编:100031 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号:S1500522070001联系电话:010-83326723 邮箱:lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号:S1500518070001联系电话:010-83326712 邮箱:zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 煤炭开采 行业周报 行业研究——周报 证券研究报告 非电需求持续旺盛,关注煤化工盈利边际改善下的煤企投资机遇(20230925-20231006) 2023年10月8日 本期内容提要: 本周产地煤价小幅下降。截至9月28日,陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价1060.0元/吨,周环比下跌5.0元/吨;内蒙古东胜大块精煤 车板价(Q5500)838.0元/吨,周环比下跌17.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)(Q5500)820.0元/吨,周环比下跌11.0元/吨。 内陆电厂日耗小幅上升。截至9月28日,本周秦皇岛港铁路到车6039车,周环比增加5.52%;秦皇岛港口吞吐58.1万吨,周环比增加30. 56%。国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)周内库存水平均值1169.8万吨,较上周的1125.29万吨上涨44.5万吨,周环比增 加3.96%。截至9月27日,内陆十七省煤炭库存8416.40万吨,较 上周上升92.70万吨,周环比增加1.11%;日耗为345.10万吨,较上 周下降15.20万吨/日,周环比下降4.22%;可用天数为24.4天,较 上周上升1.30天。 国际动力煤价格涨跌互现。港口动力煤:截至10月6日,秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价985.0元/吨,周持平。截至9月20日,纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格96.5美元/吨,周环 比上涨6.1元/吨;ARA6000大卡动力煤现货价125.0美元/吨,周环比下跌1.0美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价109.0美元/吨,周环比上涨15.0元/吨。 焦炭方面:焦炭二轮涨价落地。根据煤炭资源网,截至9月27日,汾渭吕梁准一级焦2110元/吨,日环比上涨100元/吨:日照准一级焦2260元/吨,日环比持平。河北、山东等主流钢厂接受焦炭第二轮涨 价,累计涨幅为200-220元/吨。钢广方面考虑自身开工水平维持高位,刚需旺盛,且近期在贸易分流以及焦企惜售下库存回落较为明显,双节假期将至,钢厂补库需求较强,目前多以加量采购为主。供应端焦企目前开工水平较为稳定,下游积极采购下继续保持低库存运行。整体来看,焦炭基本面延续偏强,节前焦炭市场维持偏强态势,后续关注钢厂高炉检修情况,刚需下降程度。 焦煤方面:煤价延续偏强。根据煤炭资源网,截止10月7日,CCI山西低硫指数2338元/吨,日环比持平;CCI山西高硫指数2084元/吨,日环比持平;灵石肥煤指数2050元/吨,日环比持平;济宁气煤 指数1520元/吨,日环比持平。季初调价之际,国内部分主流煤矿调 整四季度长协价格,普遍上涨50-200元/吨。节日期间市场煤价格多持稳运行,下游目前多消化厂内库存,市场参与者多观望为主。 我们认为,当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期,基本面、政策面共振,现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面,9月24日,贵州盘江旗下矿井发生一起死亡16人的重大安全事故,双节期间晋 陕蒙主产地也连续发生数起煤矿安全生产事故,需要注意的是,该些事故发生在煤炭产地安监的持续高压态势下,造成了较为恶劣的影响。鉴于此,国家矿山安全监察局召开全国矿山安全生产紧急视频会议,重点部署亚运会及四季度煤矿安全防范工作,晋陕蒙新等主产地也持续加大驻矿安全监管,产地安监强监管或将延续至年底。需求方面,非电需求尤其是化工耗煤依旧旺盛,甲醇开工率也大幅走高(由6月底的75.92%上升至9月29日的83.35%),截至9月29日,化 工周度耗煤为603.35万吨,较上周上升12.61万吨/日,周环比增加 2.13%。价格方面,截止10月7日,CCTD5500K环渤海现货参考价 达991元/吨,较节9月28日上涨10元/吨,我们预计,在安全强监管导致产地煤炭供给收缩背景下,叠加煤炭非电需求环比改善以及大秦线10月份集中检修,煤炭市场整体仍有望偏强运行。值得关注的是,近期受益于油价上涨,煤化工产品价格上涨,煤化工行业盈利能力显著改善,带动煤炭需求边际改善,也支撑煤价偏强运行。我们预 计,随着煤化工业务盈利边际改善,拥有煤化工产业且规模占比较大的企业(如兖矿能源、中煤能源等)有望获得更多收益。总体上,能源大通胀背景下,未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变,优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性,叠加煤价筑底推动板块估值重塑,板块投资攻守兼备且具有高性价比,再度提示板块逢低配置。 投资建议:结合我们对能源产能周期的研判,可以认为在全国煤炭增产保供的形势下,煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四🖂”乃至“十🖂🖂”,或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能 源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下,经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位,叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启,愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前,煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性,叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征,以及低估值水平和一二级估 值倒挂,煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块,继续 建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注三条主线:一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源、山煤国际、晋控煤业等;二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等;三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等;四是建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创、华阳股份等,以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会,如天地科技、天玛智控等。 风险因素:重点公司发生煤矿安全生产事故;下游用能用电部门继续较大规模限产;宏观经济大幅失速下滑。 重要指标前瞻 指标 单位 上周 本周 环比 同比 趋势图 动力煤价格 秦皇岛港动力煤山西产市场价(Q5500)元/吨9859850.0%-35.1%NEWC动力煤FOB现货价(Q5500) 美元/吨 90.4 96.45 6.7% -50.0% 炼焦煤价格 京唐港山西产主焦煤库提价(含税)元/吨225024508.9%-5.8% 澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 美元/吨 337.3 345.6 2.5% 16.1% 进口煤价差动力煤价差(Q5000)元/吨-123.23-115.54-- 国内供给 晋陕蒙三省产地煤矿产能利用率 % 81.8% 82.0% 0.3% -0.8% 动力煤需求 沿海8省煤电日耗万吨207216.84.7%9.9%沿海8省煤电可用天数 天 17.7 16.6 -6.2% 9.9% 三峡出库量立方米/秒182002430033.5%202.2% 炼焦煤需求 Myspic综合钢价指数 点 144.49 143.31 -0.8% -5.0% 高炉开工率%84.0784.470.5%2.5% 煤炭库存 秦皇岛港煤炭库存 万吨 555 543 -2.2% 8.0% 炼焦煤生产地库存万吨283.2267.6-5.5%-41.5%炼焦煤六大港口库存 万吨 187.1 187.1 0.0% 1.1% 煤炭运输 波罗的海干散货指数(BDI)点1701.00192913.4%-1.6% 中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI) 点 620.43 597.56 -3.7% -17.8% 大秦线煤炭运量万吨128.77100.14-22.2%0.1% 环渤海四大港口货船比 - 13.06 12.25 -6.2% 2.0% 资料来源:Ifind,煤炭资源网,煤炭市场网,信达证券研发中心注:红色点为高点。因数据披露频度、日期不一致,因此按周变动展示。 目录 一、本周核心观点及重点关注:非电需求持续旺盛,关注煤化工盈利边际改善下的煤企投资机遇 .....................................................................................................................................................................7 二、本周煤炭板块及个股表现:煤炭板块劣于大盘9 三、煤炭价格跟踪:动力煤价格小幅上涨10 四、煤炭供需跟踪:电煤日耗维持高位13 �、煤炭库存情况:动力煤港口煤炭库存小幅下降19 六、天气情况:华西地区仍多阴雨,华南沿海有强风雨23 七、上市公司估值表及重点公告24 八、本周行业重要资讯26 九、风险因素26 表目录 表1:重点上市公司估值表24 图目录 图1:各行业板块一周表现(%)9 图2:A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅(%)9 图3:煤炭开采洗选板块个股表现(%)9 图4:综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)(元/吨)10 图5:综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)(元/吨)10 图7:年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)(元/吨)10 图8:秦皇岛港市场价:动力煤(Q5500):山西产(元/吨)11 图9:产地煤炭价格变动(元/吨)11 图10:国际动力煤FOB变动情况(美元/吨)11 图11:广州港:印尼煤库提价(元/吨)11 图12:港口焦煤价格变动情况(元/吨)12 图13:产地焦煤价格变动情况(元/吨)12 图14:澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况(美元/吨)12 图15:期货收盘价(活跃合约):焦煤(元/吨)12 图16:产地无烟煤车板价变动情况(元/吨)12 图17:喷吹煤车板价(含税)变动情况(元/吨)12 图18:山西省周度产能利用率13 图19:内蒙古周度产能利用率13 图20:陕西省周度产能利用率13 图21:三省周度产能利用率13 图22:印尼煤(Q5000)进口价差(元/吨)14 图23:印尼煤(Q4000)进口价差(元/吨)14 图24:内陆17省区日均耗煤变化情况(万吨)14 图25:内陆17省区煤炭库存量变化情况(万吨)14 图26:内陆17省区煤炭可用天数变化情况(日)14 图27:沿海八省区日均耗煤变化情况(万吨)15 图28:沿海八省区煤炭库存量变化情况(万吨)15 图29:沿海八省区煤炭可用天数变化情况(日)15 图30:三峡出库量变化情况(立方米/秒)15 图31:华中地区尿素市场平均价(元/吨)16 图32:全国甲醇价格指数16 图33:全国乙二醇价格指数16 图34:全国合成氨价格指数16 图35:全国醋酸价格指数16 图36:全国水泥价格指数16 图37:化工周度耗煤(万吨)17 图38:全国平板玻璃开工率(%)17 图39:水泥开工率(%)17 图40:Myspic综合钢价指数18 图41:上海螺纹钢价格(HRB40020mm)(元)18 图42:出厂价:一级冶金焦(唐山产):河北(元)18 图43:高炉开工率(%)18 图44:秦皇岛港煤炭库存(万吨)19 图45:主流港口煤炭库存(万吨)19 图46:生产地炼焦煤库存(万吨)19 图47:六大港口炼焦煤库存(万吨)19 图48:国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存(万吨)20 图49:国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存(万吨)20 图50:焦化厂合计焦炭库存(万吨)20 图51:四港口合计焦炭库存(万吨)2