新型电力系统十五五规划落地,首次新增电力充裕度约束指标,并优化新能源消纳要求,加码储能、跨省输电布局,统筹新型业态,侧重电力安全保供与灵活调节建设。本周煤价受供给收紧走高、年内用电负荷四创新高,支撑火电电量、容量电价;水电来水好转,核电本周浙江就电价托底政策征求意见。当前板块低配低估明显,关注配置机会。年初提出的利与红利配置思路,已通过煤炭及水电得到验证。展望后市,关注红利资产的再拓展,即放宽利与红利的标准,关注一部分业绩找到拐点的低估值高股息,如火电;以及红利资产的再深化,即进一步下降对息差或股息率的要求。相关标的:首推国电。