结论与策略推荐
钢材现货市场交易渐疏，供需矛盾不显著。建材需求预期较弱，但供应同比显著下降，矛盾有限；板材需求稳定，直接、间接出口维持高位，库存水平仍然较高但库存边际变化情况位于历史同期最强。钢厂持续亏损，产量上升空间有限。估值方面上周钢材现货相对略显疲软，期货估值略有走低。预计短期内钢材期现市场以宽幅震荡为主。
铁矿供需中性。钢联口径铁水产量环比小幅上升，同比基本持平。焦炭提涨后暂无后续提涨计划。钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律，同比略增。炉料补库接近尾声，库存天数持续上升至历史均值水平以上。港口主流铁矿库存占比极低，结构性矛盾持续。铁矿维持远期贴水结构但同比略低，估值中性。预计短期内铁矿期现市场以宽幅震荡为主。
本周交易策略：
- 单边：观望为主
- 逻辑：黑色系供需矛盾有限
- 套利：观望为主
- 逻辑：品种间、跨期间矛盾有限
- 风险提示：微观需求，宏观经济政策，产业政策
价格回顾
PB/超特现货本周下跌29/29元/吨，期货贴水分别下降1/1元/吨；最优交割品为南非粉/BRBF/纽曼/IOC6/卡粉。
各品种5/9(10)价差环比变动有限。螺纹热卷5/10价差微增，铁矿焦炭5/9价差略减。
钢材、钢坯出口利润环比基本持平，中高品铁矿进口利润环比小幅上升。
基本面数据回顾
百城土地销售（三周均值）环比上升13%，同比下降27%。
建材日度成交环比下降70%。
乘用车销售（三周均值）环比下降18%，同比上升40%，12月底经销商库存系数环比下降17%至1.31，位于历年同期中性偏高水平。
投机情绪边际小幅下降，绝对水平仍位于历史同期最低。
华东螺纹轧材利润环比上升20元/吨，华北角钢轧材利润环比上升10元/吨。
乐从冷热价差环比下降10元/吨，位于历史同期中等水平。
建材表需季节性走低，板材表需维持韧性。
螺纹、长材库存上升，垒库速度慢于历史同期。
螺纹贸易商库存占比环比上升，位于历史同期中等水平。
卷板库存环比上升，卷板垒库速度位于历史同期最慢水平。
小样本长材产量环比下降12万吨至265万吨，同比上升5%；板材产量环比上升8万吨至466万吨，同比下降2%。
四大材供应环比下降4万吨（1%）至731万吨，同比上升1%（上周上升2%）。
短流程钢厂利润环比下降68元/吨，产能利用率下降7.6百分点。
废钢价格（唐山重废）环比持平，维持5年新低附近，废钢估值环比小幅上升，低于长期均值。
铁矿疏港环比上升，位于历史同期最高水平。
钢厂铁矿日耗环比下降，冬储接近尾声，库存天数环比上升。
进口矿供应扰动有限。
国产矿产量环比小幅下降，坑口库存维持低位。
铁矿港存环比上升118万吨至1.71亿吨，较去年同期高1773万吨。
澳巴占比环比下降，澳巴占比、粗粉占比同比偏低，存在结构性紧缺情况。
周度主要事件回顾及下周概览
周度主要事件回顾与简评：
- 国务院常务会议研究促进有效投资政策措施，要求创新完善政策措施，加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具。
- 美联储理事杰斐逊表示，美联储的利率立场对于稳健的经济状况而言“处于有利位置”，这表明他并不急于恢复美联储在1月份暂停的降息。通胀率停滞在美联储2%的目标之上，但他预计今年晚些时候通胀将重拾回落势头。他估计，与此同时，经济看起来总体健康，可能在2026年实现约2.2%的增长。
- 三国央行相继公布利率决议，政策取向出现明显分化。澳洲联储重启加息，而英国央行和欧洲央行则选择维持利率不变。澳洲联储宣布将关键利率上调25个基点，从3.6%升至3.85%，成为今年首个加息的主要货币当局。澳洲联储表示，此次加息主要源于国内通胀压力持续存在，私人需求增长快于预期，且2025年下半年通胀压力明显回升。
下周主要宏观数据/事件一览：
- [下周主要宏观数据/事件一览]
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