钢材铁矿周报：现货市场情绪企稳 宏观利多有效性待观察

期货研究报告|商品研究 现货市场情绪企稳宏观利多有效性待观察 ——招商期货钢材铁矿周报 （2024年8月19日-2024年8月23日） ·研究员-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn·投资咨询资格号:Z0019846 2024年8月25日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：钢材供需边际改善。螺纹出库持续好转，库存去化顺畅；卷板需求在价格企稳后有所边际改善，且出口情况有望边际好转。钢材现货恐慌情绪已基本消退，但市场对后市反弹持续时间、反弹高度存在分歧。目前期货估值分化，螺纹期货贴水扩大，热卷期货维持小幅升水。在美联储语调超预期偏鸽等海外宏观利多作用下，预计下周钢材期现价格有望维持震荡偏强走势。 铁矿：铁水产量环比大幅下降且降幅有所扩大，钢厂亏损略有收窄，铁矿中期需求上行空间有限但短期存在边际改善空间；供应端维持四年同期新高，发运旺季已至，铁矿库存即将在四年新高基础上继续攀升，结构性矛盾持续缓解，铁矿中期过剩难改。目前钢材期货估值偏高，铁矿贴水同比较薄，但目前价格逐渐接近行业高成本支撑线。在美联储语调超预期偏鸽等海外宏观利多作用下，预计下周铁矿期现价格有望维持震荡偏强走势。 本周交易策略： 单边：建议观望为主，激进者短线做多螺纹近月合约逻辑：螺纹现货供需持续改善 套利：尝试介入2501卷螺差多单逻辑：中期热卷供需强于螺纹 风险点：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货分别环比上涨100/50元/吨，10合约贴水环比上升24/下降 26元/吨 华东/华北热卷现货分别上涨30/10元/吨，10合约贴水环比下降28/48元/吨 PB/超特现货本周分别上涨18/19/吨，期货贴水分别下降3/2元/吨；最优交割品为IOC6/ 南非粉/BRBF，各品种交割利润环比收窄 各品种10(9)/1价差环比小幅走高 热卷出口利润环比基本持平，钢坯出口利润环比小幅收窄；铁矿进口利润环比小 幅下降 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比上升28%，同比下降10%（上周21%） 百城土地销售（三周均值）环比下降12%，同比下降42%（上周35%） 建材日度成交环比上升29%，同比下降20% 杭州出库（7日均值）环比上升11%；成交出库比环比下降 华东成交出库比连续五周位于历史同期最低水平 华东螺纹轧材利润环比上升30元/吨、华北角钢轧材利润环比持平 华北焊管利润环比下降70元/吨，位于历史同期最高水平 (人民币/吨)1,000 焊管利润（华北） 20202021202220232024 800 600 400 200 0 -200 -400 010203040506070809101112 乘用车销售（三周均值）环比下降43%，7月底经销商库存环比上升7% 乐从冷热价差环比下降10元/吨，恢复至高于历史同期均值水平 螺纹产量小幅下降，去库略有加速，表需环比小幅回升；热卷表需环比大幅上升 表观消费情况(五大材汇总）环比上升36万吨至837万吨，同比下降12%(上周 下降15% 螺纹、长材库存环比小幅下降，去库速度快于往年同期均值 螺纹贸易商库存环比小幅下降但仍维持历史同期较高水平 热卷环比去库，前期加速垒库恐慌情绪有所缓解 五大材总库存小幅去库，库存边际变化情况高于历史同期均值水平 小样本长材产量环比下降10万吨至237万吨，同比下降38%，板材产量环比上升 11万吨，同比下降3% 四大材供应环比下降2万吨（0.2%）至696万吨，同比降幅为19%（上周18%） 长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比上升68/27元/吨，滚动核算利润环比上升108/66 元/吨 短流程钢厂利润环比上升82元/吨，产能利用率下降1.5百分点，位于历史 同期最低水平 钢厂持续亏损，废钢日耗、到货同步下降，库存天数边际基本持平 废钢价格（唐山重废）周环比上涨40元/吨，价格依然位于疫情至今低点附近； 废钢估值位于长期均值 生铁产量环比下降4万吨（1.9%)，同比下降8.6% 铁矿疏港环比上升，疏港生铁比远高于历史同期均值 钢厂铁矿下降、日耗上升，天数维持同比略增 进口矿供应维持近四年同期较高水平 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比上升4.3% 铁矿港存环比去库2万吨至1.50亿吨，较去年同期高3000万吨，维持19年至今同期最高库存水平 粗粉占比、澳巴占比环比回升，结构性紧缺持续季节性缓解中 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭周内完成两轮提降，第六轮提降落地，后续市场仍有提降预期 •阿联酋知名钢铁企业EmiratesSteelArkan（ESA）正与阿联酋政府进行紧密沟通，旨在探讨如何有效减少中国低价出口过剩钢铁对本国市场的影响 •工信部：暂停钢铁产能置换工作 宏观 •中共中央举行纪念邓小平同志诞辰120周年座谈会，总书记发表重要讲话 •8月23日美东时间上午10点，在一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会上,美联储主席鲍威尔称“政策调整的时机已经到来”发出了迄今为止最明确的降息信号 •欧元区8月PMI扩张但制造业萎缩至8个月低点，欧央行高官密集发声提振9月降息预期 •植田和男称调整宽松程度的基本立场维持不变 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览(续） 下周主要宏观数据/事件一览(续） 研究员简介 游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼