钢材铁矿周报：基本面边际变化有限 宏观权重较大

期货研究报告|商品研究 基本面边际变化有限宏观权重较大 ——招商期货钢材铁矿周报 （2024年10月28日-2024年11月1日） ·研究员-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn·投资咨询资格号:Z0019846 2024年11月3日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：钢材供需边际变化有限。需求端边际变化有限，工地资金、轧材利润、冷热价差等指标中性，出口接单情况企稳；供应端利润收窄，增产趋势放缓。期货贴水情况维持分化（螺纹期货贴水100-200元/吨，热卷期货升水<100元/吨）。目前钢材供需较为中性，矛盾有限。本周美国大选等宏观事件较大，钢材期现价格或维持宽幅震荡。 铁矿：铁矿供需边际略有恶化。钢联口径铁水产量环比下降0.2万吨至235.4万吨，同比下降5.9万吨。钢厂利润边际收窄，铁水或阶段性见顶；供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值较高。本周美国大选等宏观事件较大，铁矿期现价格或维持宽幅震荡。 本周交易策略： 单边：建议观望为主逻辑：本周宏观冲击较大，基本面权重较小 套利：卷螺差多单持有逻辑：中期热卷供需强于螺纹 风险点：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货分别环比上涨80/下跌30元/吨，01合约贴水环比上升17/下降93元/吨 华东/华北热卷现货分别上涨80/100元/吨，01合约贴水环比上升4/24元/吨 PB/超特现货本周分别上涨13/12/吨，期货贴水分别下降1/2元/吨；最优交割品为IOC6/ 南非粉/BRBF 螺纹/热卷/铁矿/焦炭1/5价差环比分别下降10/7/1/16元/吨 热卷出口利润环比基本持平，钢坯出口利润环比收窄；中高品铁矿进口利润环比小幅下降1.6/2.4美元/吨 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比上升35%，同比上升12%；三四线城市新房销售同 比转正 百城土地销售（三周均值）环比上升25%，同比下降41%（上周下降20%） 建材日度成交环比下降3%，同比下降31% 杭州出库（7日均值）季节性下降；成交出库比环比下降 华东成交出库比持续位于历史同期最低水平 华东螺纹轧材利润环比上升10元/吨、华北角钢轧材利润环比上升60元/吨 华北焊管利润环比下降30元/吨，位于历史同期均值水平 乘用车销售（三周均值）环比上升23%，9月底经销商库存环比上升11% 乐从冷热价差环比上升30元/吨，略高于历史同期均值水平 螺纹表需环比小幅下降，略逊于市场预期；卷板表需仍较为健康 表观消费情况(五大材汇总）环比下降2万吨至892万吨，同比下降8%(上周下降 8%） 螺纹、长材垒库放缓，关注钢厂持续复产后去库持续性 螺纹贸易商库存环比小幅回升，位于历史同期均值水平以下 热卷库存环比下降，节日前后去库速度维持历史同期最快水平 受长材情况拖累，五大材总库存去库速度慢于往年均值水平 小样本长材产量环比下降7万吨至337万吨，为过去9周第一次环比下降，同比下降9%；板材产量环比下降6万吨，同比下降2% 四大材供应环比下降13万吨（1.6%）至785万吨，同比降幅为5%（上周3%） 长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比下降53/上升59元/吨，滚动核算利润环比上升53/161元/吨 短流程钢厂利润环比上升55元/吨，产能利用率上升0.3百分点 废钢价格（唐山重废）周环比上涨20元/吨，废钢估值小幅反弹 生铁产量环比下降0.2万吨（0.1%)，同比下降2.5% 铁矿疏港位于历史较高水平，疏港生铁比下半年以来持续位于历史同期最高水平 钢厂铁矿库存与日耗基本持平，库存天数环比微幅上升，仍位于历史最低水平附近 进口矿供应维持近四年同期较高水平 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比上升0.1% 铁矿港存环比垒库78万吨至1.56亿吨，较去年同期高4126万吨，维持19年至今同期最高库存水平 澳巴占比连续环比回升，结构性紧缺持续季节性缓解中 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第一轮提降落地，第二轮提降暂未提出 •唐山市11月2日解除重污染天气Ⅱ级应急响应 宏观 •国家统计局10月31日公布数据显示，10月制造业采购经理指数(PMI)环比增长0.3个百分点至50.1%，连续两个月回升、重回扩张区间。10月新出口订单回落0.2个百分点至47.3%，连续6个月处于收缩区间。 •央行新工具买断式逆回购操作周一启用周五落地，首次期限6个月、规模5000亿元。 •美国劳工统计局11月1日公布数据显示，10月非农新增就业人数从9月的25.4万(下修至22.3万)骤降至1.2万 人，为2020年以来最低水平，且远不及预期的10万人。 •美国商务部公布的9月美国个人消费支出(PCE)价格指数同比增长2.1%，创2021年2月来新低。核心PCE价格指数同比攀升2.7%，连续三个月持稳。市场预计美联储11月降息25个基点的概率高达94%。 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览(续） 下周主要宏观数据/事件一览(续） 下周主要宏观数据/事件一览(续） 下周主要宏观数据/事件一览(续） 下周主要宏观数据/事件一览(续） 研究员简介 游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼