招商期货钢材铁矿周报（2025年2月9日）
结论与策略推荐
钢材：春节假期后，钢材供需情况尚不明朗。螺纹产量较低，建材垒库速度符合往年季节性规律；板材情况类似，但部分重点地区垒库压力略大，轧材利润、冷热价差等指标中性，出口维持高位。供应端钢厂利润中性，后续产量将季节性上升。螺纹热卷05合约皆小幅升水现货，远月合约呈升水结构，估值仍然较高。节后宏观情绪波动较大，由于下游需求尚未恢复，预计本周宏观权重或仍将保持高位。交易策略：单边建议观望为主，套利建议观望为主，尝试做空2510卷螺差，中期热卷供需弱于螺纹，风险点：微观需求、宏观经济政策、产业政策。
价格回顾
华东/华北螺纹现货持平，活跃合约贴水环比上升30元/吨；华东/华北热卷现货上涨0/40元/吨，活跃合约贴水分别上涨36/76元/吨。PB/超特现货上涨8/8元/吨，期货贴水双双上涨2元/吨。各品种5/9价差环比不同程度小幅下降。热卷出口利润持平，钢坯出口利润小幅扩大，废钢进口亏损扩大；中高品铁矿进口利润环比下降1.2/1.6美元/吨。
基本面数据回顾
三十城新房销售节后恢复斜率与去年同期基本持平，百城土地销售环比下降28%，同比下降27%。建材日度成交数据暂未更新，杭州出库环比下降24%。华东螺纹轧材利润环比上升10元/吨，华北角钢轧材利润持平，华北焊管利润环比下降120元/吨。乘用车销售环比下降21%，经销商库存维持18年至今较低水平。乐从冷热价差环比下降10元/吨。钢材各品种表需季节性环比恢复中，总表需恢复斜率与去年同期接近。螺纹、长材垒库情况慢于历史同期，建材库存压力小。螺纹贸易商库存环比小幅下降，位于历史同期均值水平。热卷库存垒库情况与去年同期类似。五大材总库存及环比变化情况接近历史同期平均水平。小样本长材产量环比上升4万吨至251万吨，同比下降10%；板材产量环比下降2万吨，同比上升4%。四大材供应环比上升3万吨至725万吨，同比降幅为2%。长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比下降27/60元/吨，滚动核算利润环比上升20/39元/吨。短流程钢厂利润环比下降1元/吨，产能利用率下降1.7百分点。废钢供需情况基本符合季节性，废钢价格持平，废钢估值环比小幅下降。生铁产量环比上升3万吨，同比上升2.2%。铁矿疏港维持历史同期较高水平，后续钢厂补库即将启动。钢厂铁矿库存及库存天数环比下降，节后补库即将开始。进口矿供应维持近四年同期较高水平，但四季度发货同比较弱。国产矿产量环比下降7.4%，符合季节性；坑口库存维持低位。铁矿港存环比垒库433万吨至1.54亿吨，较去年同期高2219万吨。澳巴占比回升，粗粉占比维持高位，结构性紧缺情况弱于去年同期。
周度主要事件回顾及下周概览
主要事件回顾：工信部发布《钢铁行业规范条件（2025年版）》，焦炭第七轮提降落地，第八轮提降已经提出。美国对中国商品加征关税，中国采取反制行动。美国总统特朗普计划宣布“对等关税”措施。美国1月新增非农就业14.3万人，失业率降至4.0%。美元指数周环比下降0.4%。
下周主要宏观数据/事件：1月CPI、PPI，1月社会消费品零售总额，1月规模以上工业增加值，1月城镇调查失业率，1月制造业采购经理指数，1月非制造业采购经理指数，1月财新制造业PMI，1月财新非制造业PMI，1月进出口数据，1月出口数据，1月进口数据，1月外汇储备。
