招商期货钢材铁矿周报：宏观权重显著提升

期货研究报告|商品研究 宏观权重显著提升 ——招商期货钢材铁矿周报 （2024年4月1日-2024年4月3日） ·研究员-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn·投资咨询资格号:Z0019846 2024年4月7日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：建材在产量极低的条件下去库速度维持，卷板需求尚可但产量过高导致其去库速度略慢于往年。此外，钢坯、带钢去库符合季节性。供需整体略偏弱，矛盾有限。主力合约换月后，宏观情绪权重加大，美国TIPSSpread与黑色商品相关性显著提高。预计本周市场仍将以震荡为主，宏观指标或将继续牵引市场。 铁矿：铁水产量环比上升2.3万吨创下年后最大单周涨幅，但同比下降约9%，且弱于季节性规律，铁矿需求持续不及预期。供应端年初至今扰动有限，到货位于历年同期较高水平。铁矿发运淡季过半，去库时间窗口收窄。钢厂利润边际增加，铁矿需求或略有边际改善。供需整体略偏弱，矛盾有限。主力合约换月后，宏观情绪权重加大，美国TIPSSpread与黑色商品相关性显著提高。预计本周市场仍将以震荡为主，宏观指标或将继续牵引市场。 本周交易策略： 单边：建议观望为主逻辑：钢材期货贴水下降，期货估值中性，铁矿价格接近高成本线。需求及需求领先指标未见明显改善，上方空间亦有限 套利：建议观望为主。前期做空利润头寸止损离场。逻辑：品种间、月间价差水平中性，暂时缺乏明显驱动 风险点：1，微观需求2，宏观经济政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货分别环比(4月3日对3月29日，下同）上涨20/20元/吨，05合 约贴水环比下降31/31元/吨 华东/华北热卷现货涨60/10元/吨，05合约贴水环比走扩26/97元/吨 PB/超特现货本周分别上涨14/6元/吨，期货贴水分别走扩7/下降2元/吨；最优交割品为IOC6/南非粉/卡粉/BRBF，主流澳粉交割亏损收窄 螺纹、焦炭5/10(9)价差不同幅度环比下降，热卷、铁矿价差环比上升 海外钢价环比持平，进口利润环比下降约5美元/吨；废钢进口利润回归负值；铁矿进口盈亏持平 03 基本面数据回顾 三十城新房销售季节性下降；三线城市表现仍弱于往年，同比降幅维持 百城土地销售季度末表现逊于同期 建材日度成交受节前补库影响有所改善 杭州出库季节性季节性下降；成交出库比环比持平 目前华东成交出库比仍位于历史同期最低水平 华东螺纹轧材利润环比上升10元/吨、华北角钢轧材利润环比下降20元/吨 华北焊管利润环比下降80元/吨 乘用车销售（三周均值）环比上升54%，季度末冲量符合季节性 乐从冷热价差环比下降160元/吨，但仍位于历史同期最高水平 建材表需维持历史同期新低水平，板材消费创历史新高，边际改善力度超 预期 表观消费情况(五大材汇总）环比上升10万吨至965万吨，同比下降4%， 回升幅度大致符合季节性规律，板材长材分化仍然严重 螺纹、长材去库速度环比持平 螺纹贸易商库存占比环比小幅回升，厂库压力边际回落 热卷恢复去库但去库幅度较低 五大材总库存去库速度边际持平 小样本长材产量位于历史同期最低水平，板材产量高于历史同期均值 四大材供应环比上升8.8万吨（1.1%）至778万吨，同比下降13% 长流程钢厂利润环比小幅增加约30元/吨， 短流程钢厂利润环比上升17元/吨维持历史同期最低水平，产能利用率下降 1.0百分点 钢厂废钢日耗环比基本持平，供需矛盾有限 废钢价格（唐山重废)周环比上涨30元/吨；废钢估值周环比快速上升 生铁产量环比上涨2.3万吨，同比下降8.8% 铁矿疏港量位于历史同期均值水平附近 进口矿供应扰动有限，季度末冲量符合预期 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比小幅上升，维持历史同期最高水平 铁矿港存环比垒库21万吨至1.45亿吨，较去年同期高1300万吨 钢厂库存天数环比下降，接近去年同期（去年同期为历史同期最低水平） 粗粉占比持平但澳巴库存占比持续下降，铁矿库存结构健康 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第七轮提降100元/吨落实，第八轮节后提出 •工信部原料工业司拟于明日上午召集宝武集团、鞍钢集团等十多家头部钢铁企业集团召开会议，会议将全面了解钢铁行业生产运行情况，深入分析当前行业发展面临的困难和深层次原因，更好推动钢铁行业平稳运行和健康发展，以便于后续制定相关政策 宏观 •3月美国新增非农30.3万，大幅高于彭博一致预期的21.4万人，1月和2月分别上修2.7万和下修0.5万至25.6万人和27.0万人；失业率回落0.1pp至3.8%，好于彭博一致预期和前值；小时工资回升至0.3%，符合彭博一致预期。数据公布后，美国国债利率期货显示市场对降息预期显著下降 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览（续） 下周主要宏观数据/事件一览（续） 研究员简介 游洋，CFA，投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货研究所黑色金属研究组组长。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼