光大证券科技研究AI北美和中国资本开支均超预期20260209

一、AI北美算力

1. 资本开支超预期，美股AI大涨1.1%
   • 四大云厂资本开支均超预期：
     • META：1150-1350亿美元，比预期高20%
     • Google：1750-1850亿美元，比预期高60%
     • AWS：2000亿美元，比预期高40%
   • 北美光模块厂商超预期：
     • Lumentum：OCS积压订单4+亿美元，确认获得数亿美元CPO新订单，预计2027H1交付
     • Coherent：订单排到2027-2028年
2. Scale out（柜外互联）市场规模预计从2025年200-250亿美元增长至2028年900~1000亿美元，可插拔光模块仍是主要技术路线，CPO在2026-2027年低个位数渗透率，CPO对可插拔光模块无影响
3. Scale up（柜内互联）市场规模预计约500-1000亿美元，OIO、CPO、NPO等多种技术路线并存，CPO/NPO对光模块公司是纯新增业务
4. 3.2T薄膜铌酸锂路线产业进展超预期
   • 相关公司：中际旭创、新易盛、剑桥科技、东山精密、联特科技、世嘉科技等；华懋科技、德科立、腾景科技、光库科技等；源杰科技、永鼎股份、仕佳光子、长光华芯等；长芯博创；华懋科技、致尚科技、罗博特科、太辰光、天孚通信等；天通股份

二、AI国产算力

1. 阿里资本开支2026年将超预期
2. 字节资本开支2026-2030
   • 相关公司：寒武纪、海光信息、芯原股份、灿芯股份；华正新材、华丰科技、南亚新材等；东阳光、润泽科技、协创数据等

三、存储

1. 超级周期
   • 相关公司：
     • 芯片：兆易创新、北京君正、普冉股份等
     • 模组：佰维存储、江波龙、香农芯创、德明利等
     • 半导体：强一股份、中微公司、北方华创、拓荆科技、中科飞测、长川科技、鼎龙股份等
     • 封测：长电科技、汇成股份、甬矽股份、伟测科技等