有色（镍）周报：回调震荡，下有支撑

研报总结

行情回顾

• 沪镍本周呈震荡走势，近期自前期高位回落后持续震荡，多空双方观望情绪较浓。
• 镍库存处于同期高位，菲律宾矿山报价坚挺，印尼交投平缓，下游不锈钢去库放缓，临近放假成交清淡，成本有所抬升。
• 预计沪镍主力合约运行区间为125000至150000元/吨，不锈钢主力合约运行区间为13000至15000元/吨。

基本面分析

• 上游：中国镍矿港口库存情况未详细说明。
• 中游：
  • 电解镍价格：未详细分析。
  • 硫酸镍价格：未详细分析。
  • 镍铁当月进口量及8-12%镍铁富宝价格：未详细说明。
• 下游：
  • 不锈钢价格：未详细分析。
  • 不锈钢期货持仓：未详细说明。
  • 无锡不锈钢库存：未详细分析。
  • 动力和储能电池产量：未详细说明。
  • 新能源汽车产量：未详细说明。

后市展望

• 美国方面：
  • 美国总统特朗普已提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席候选人，市场预期美联储在2026年大概率维持宽松基调，可能降息2-3次。
  • 沃什政策立场可能倾向于推动相对激进的降息路径，但过去曾以“鹰派”著称，主张通过缩减资产负债表控制通胀，长期立场未必一边倒宽松。
• 中国方面：
  • 2025年12月制造业PMI自2025年4月以来首次升至50.1%，非制造业商务活动指数达50.2%，显示经济景气水平回升。
  • 居民消费价格指数同比上涨0.8%，核心CPI连续四个月保持在1%以上，内需动能有所修复。
  • 2025年全年规模以上工业增加值增长5.9%，高技术制造业增加值增长9.4%，创三年新高。
  • 中国经济有望在政策支持下实现平稳增长，财政政策更加积极，经济有望保持韧性并向高质量发展持续迈进。
• 行情方面：
  • 沪镍中长期维度依然偏多看待，预计主力合约运行区间为125000至150000元/吨。
  • 不锈钢主力合约运行区间大致为13000至15000元/吨。