基本状况
- 上市公司数：75家
- 行业总市值：101,968.04亿元
- 行业流通市值：90,444.245亿元
报告摘要
周观点：
- 配置角度：建材行业显著低配，25Q4配置比例为0.72%，处于2010年以来机构持仓分位数27%。
- 需求角度：地产有望企稳回升，带动需求回暖。25年相较21年，地产新开工下滑70%，竣工下滑40%，新房销售下滑50%。
- 估值角度：水泥和玻璃板块处于估值低位，申万三级水泥制造PB16%分位，申万三级玻璃制造PB16%分位。
- 消费建材：防水、管道等细分行业盈利能力底部，推荐北新建材、东方雨虹、三棵树、悍高集团、伟星新材，建议关注中国联塑、兔宝宝。
- 水泥板块：受反内卷+双碳约束，供给有望快速出清，推荐海螺水泥、苏博特，建议关注中国建材、金隅冀东、上峰水泥、天山股份。
- 电子布：淡季价格强势上涨，印证供给紧张逻辑。1月以来电子布价格连续两次快速上调，涨价节奏明显加快、幅度显著扩大。推荐中国巨石、中材科技，建议关注国际复材、宏和科技。
- 浮法玻璃：供给行至近5年低位，看好板块左侧布局机会。推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃。
本周重点事件：
- 国际复材选举莫秋实为第三届董事长并调整董事会专门委员会成员。
- 青鸟消防拟将公司名称变更为青鸟智慧控制科技股份有限公司、证券简称变更为青鸟智控。
- 伟星新材收购北京松田程科技有限公司88.2557%股权。
- 韩建河山拟通过发行股份及支付现金方式购买辽宁兴福新材料股份有限公司99.9978%股份。
- 中国建材股份有限公司发布盈利预警公告，预计截至2025年12月31日止十二个月未经审核的权益持有人应占亏损约为人民币23亿至40亿元。
品牌建材：
- 地产预期改善叠加上游原材料涨价，看好有定价权的企业盈利能力修复，迎来景气度和估值共振向上拐点。
- 推荐北新建材、三棵树、东方雨虹、悍高集团、伟星新材等，建议关注兔宝宝、中国联塑、东鹏控股、坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份等。
玻纤：
- 电子布供给紧缺，价格景气向上。
- 推荐中国巨石、中材科技，建议关注国际复材、宏和科技、长海股份、山东玻纤。
出海：
- 非洲、中亚、东南亚等海外新兴市场提供了肥沃的建材市场，率先走出去的建材企业建立了市场、区位、资源等先发优势。
- 推荐华新建材A/H，建议关注科达制造、西部水泥。
水泥：
- “反内卷”大背景下行业盈利能力有望温和回升。
- 推荐海螺水泥、上峰水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、华润建材科技、天山股份。
- 减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间，建议关注苏博特、垒知集团。
浮法玻璃：
- 供给出清加速，静待供需再平衡。
- 推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻A。
光伏玻璃：
- 周期磨底阶段，看好具备强成本优势与出海布局的龙头企业。
- 推荐旗滨集团，建议关注福莱特、信义光能、南玻A、凯盛新能。
新材料/新应用：
- 商业航天：
- 碳纤维：建议关注光威复材、中复神鹰、中简科技、吉林化纤、吉林碳谷等。
- UTG玻璃：建议关注凯盛科技。
- AI：
- 志特新材：国内市占率持续提升，加速开拓海外市场，进军AIforScience。
- 振安科技：减隔震主业维持稳定，开拓数据中心等新应用场景，携手东创布局液冷赛道。
- 机器人：
- 青鸟消防：入局消防机器人赛道，推出“青鸟・灵豹”四足机器人，持续发力工业及海外市场。
- 新能源：
- TCO玻璃：下游薄膜电池龙头扩产进程加速，钙钛矿产业化加速，重点受益，建议关注金晶科技。
- 耐火材料：
- 陶瓷纤维：受益双碳下窑炉炉衬材料升级替换，应用领域广阔，建议关注鲁阳节能。
- 工业涂料：
- 麦加芯彩：国内集装箱涂料和风电涂料领域头部供应商，不断向船舶涂料、桥梁和钢结构涂料等新领域拓展，建议关注。
风险提示：
- 需求低于预期
- 产能新增过多
- 资金周转不畅
- 信息更新不及时风险
