量化周报：三维择时框架进入谨慎状态

研报总结

择时观点

• 三维择时框架进入谨慎状态，判断市场震荡下跌。
• 流动性下行，分歧度上行，景气度上行，形成震荡下跌判断。
• 技术形态显示沪深300多次回踩需求线未突破，市场上行趋势未改，但缩量明显，中期上涨节奏可能放缓。

板块轮动

• 指数监测：通信设备指数近1周大幅流入，油气产业近1月流入最多，国债及政金债0-3近3月流入最多；细分有色、智选沪深港科技50、计算机等近1周流出最多。
• 热点趋势ETF策略：2025年以来收益54.82%，超额收益33.27%。本周策略涵盖油气石化资源、光伏半导体、材料、化工等行业ETF及国企ETF。
• ETF三策略融合：基于基本面、质量低波、困境反转三策略融合，2017年4月10日至2026年2月6日收益率12.22%，夏普率0.74，今年以来收益率1.57%。
• 资金流共振：两融资金流上周净流入最多的是有色金属（0.51亿元），大单资金上周净流入最多的是机械（9.62亿元）；本周推荐食品饮料、纺织服装。

全天候配置

• 高波版和低波版2026年以来收益率分别为2.3%和0.9%。
• 高波版年化收益率11.8%，最大回撤3.6%，夏普比率2.3；低波版年化收益率8.8%，最大回撤2.0%，夏普比率3.4。

因子跟踪

• 风格因子：本周市场呈现“高价值高杠杆高波动”特征，价值、杠杆、波动率因子均录得正收益。
• Alpha因子：流动性冲击因子表现最佳（多头超额收益1.56%），大市值中盈利质量因子和评级因子占优，小市值中一致预期净利润变化因子表现较好。