港股医药行业1月跑赢恒生指数：政策继续支持高品质创新药与高端医疗器械

核心观点与关键数据

• 港股医药行业表现：恒生医疗保健指数1月上涨8.6%，跑赢恒生指数1.7个百分点，主要受CXO板块盈喜预告、互联网医疗板块AI服务进展及政策支持手术机器人溢价推动。
• 国家药监局政策：修订《药品管理法实施条例》，支持以临床价值为导向的创新药研发，鼓励新药临床推广和使用，对儿童药、罕见病药给予市场独占期，加强药品委托生产管理，完善药品网络销售管理制度，并细化药品质量监管。
• 国家医保局政策：印发《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，支持参与度更高、功能更全面、执行更精准的高品质手术机器人获得溢价。
• 国家医保基金收支：2025年医保基金新增收入约29,544亿元，新增支出约24,231亿元，新增结余约5,313亿元，12月单月新增结余约93亿元，总体收支情况良好。

重点个股推荐及点评

• 中国生物制药（1177 HK）：预计2025年产品销售收入达双位数增长，通过收购小核酸药物企业郝吉亚生物，强化心血管领域竞争力。
• 药明康德（2359 HK）与药明生物（2269 HK）：CXO板块盈利预告改善，实验猴价格回升，显示终端需求回暖，预计2025年业绩良好。
• 英矽智能（3696 HK）：作为优质龙头医疗AI平台生产商，上市后已达成四笔海外授权交易，行业认可度高。

风险提示

• 药品与器械大幅降价可能影响业绩。
• 新药研发慢于预期可能影响研发管线兑现时间。
• 新药上市后销售推广效果不及预期可能短期内难以带来利润。