广发海外电子通信CoherentFY2Q26点评

☄Coherent FY2Q26点评：需求表现强劲，静待产能进一步释放 ☀维持持有评级，上调目标价至209美元：Coherent FY2Q26营收达16.9亿美元，7% QoQ，17% YoY；毛利率同比提升77个基点至39%，营业利润率达19.9%；Non-GAAP EPS为1.29美元，高于彭博一致预期的1.2美元。 对于FY 《广发海外电子通信》 ☄Coherent FY2Q26点评：需求表现强劲，静待产能进一步释放 ☀维持持有评级，上调目标价至209美元：Coherent FY2Q26营收达16.9亿美元，7% QoQ，17% YoY；毛利率同比提升77个基点至39%，营业利润率达19.9%；Non-GAAP EPS为1.29美元，高于彭博一致预期的1.2美元。 对于FY3Q26，公司管理层指引营收区间为17-18.4亿美元（中点17.7亿美元，5% QoQ，略低于买方预期18亿美元），Non-GAAP EPS区间为1.28-1.48美元（中点1.38美元）。 受业绩指引略低于预期影响，公司股价在盘后交易中下跌6%。 管理层预计公司营收将在26年3月季度、6月季度实现强劲的QoQ增长，并预测FY27营收增速将超过FY26。 我们将2026/2027年EPS上修至7/9.5美元，基于22倍2027年P/E测算，上调公司目标价至209美元。 ☀800G/1.6T需求高增，CPO/OCS scale up成长期驱动力：受800G及早期1.6T光模块器件强劲需求推动，公司FY2Q26数据中心业务营收14% QoQ，36% YoY。 管理层表示，数据中心业务订单出货比超4倍，预计2026年全年800G、1.6T产品出货量将持续放量，且未来几个季度，基于EML和硅光架构的1.6T产品渗透率将加速提升。 Coherent正持续扩充InP产能，目标在12月季度实现产能翻倍，依托6英寸InP晶圆，大幅提升芯片产出及成本效率。 除可插拔光模块外，公司在CPO、OCS领域推进顺利：近期斩获头部AI数据中心客户CPO系统用高功率CWlaser的重要设计订单，相关业务预计于4Q26贡献初期营收，2027年及以后将带来显著收入增量；OCS领域已与超10家客户展开合作，FY2Q26订单储备持续增加，增长核心驱动力为320×320系列产品。 ☀电信、工业板块迎来早期复苏：受DCI产品强劲需求及电信行业复苏推动，公司通信业务营收9% QoQ，44%YoY，增长动力来自ZR、ZR +，以及向网络设备厂商销售的激光器和器件；同时公司斩获头部DCI设备商的多年期设计订单，进一步夯实长期增长确定性。 工业业务营收4% QoQ，YoY持平，短期增长虽保持温和，但半导体设备需求正逐步改善，FY2Q26订单量大幅增加，有望推动2026年下半年工业业务实现增长。 管理层还强调，公司在数据中心冷却、热能收集、OLED制造、核聚变能源应用等领域拥有多个长期增长机遇。