广发海外电子通信CoherentFY2Q26点评

Coherent FY2Q26业绩表现强劲，营收达16.9亿美元，同比增长17%，环比增长7%；毛利率提升77个基点至39%，营业利润率达19.9%；Non-GAAP EPS为1.29美元，超市场预期。公司维持持有评级，目标价上调至209美元，预计2026/2027年EPS分别为7/9.5美元。

核心观点与关键数据：

1. 需求强劲，产能待释放：FY2Q26数据中心业务营收同比增长36%，环比增长14%，受800G及早期1.6T光模块需求驱动。订单出货比超4倍，预计2026年800G/1.6T产品出货量持续放量，1.6T产品渗透率加速提升。Coherent正扩充InP产能，计划12月季度实现产能翻倍，以提升芯片产出及成本效率。CPO、OCS领域进展顺利，CPO业务预计4Q26贡献初期营收，OCS领域与超10家客户合作，320×320系列产品是增长核心。
2. 电信、工业板块复苏：通信业务营收同比增长44%，环比增长9%，主要来自DCI产品需求及电信行业复苏，增长动力来自ZR、ZR+产品及向设备厂商销售的激光器和器件。公司斩获头部DCI设备商多年期订单。工业业务营收持平，但订单量大幅增加，有望推动下半年增长。
3. 长期增长机遇：公司强调数据中心冷却、热能收集、OLED制造、核聚变能源等领域存在长期增长机会。

研究结论： 维持持有评级，上调目标价至209美元，基于22倍2027年P/E测算。公司短期需求强劲，长期产能释放及新业务拓展将驱动增长。