中银策略AI回调的布局窗口2026年1月中旬以来AI产业链出现了

2026年1月中旬以来，AI产业链出现持续性回调，主要受以下事件催化：1）微软财报暴露增长依赖与投资回报双重隐忧，市场担忧其超1000亿美元资本支出能否带来匹配回报及对OpenAI过重依赖；2）英伟达对OpenAI投资态度引发市场担忧；3）Anthropic发布AI法律工具，引发SaaS厂商可能受冲击的担忧。市场情绪走弱的核心在于AI应用商业模式与真实需求的双重不确定性，估值逻辑从为未来潜力支付溢价转向审视当下确定性投资回报。企业自建AI服务工具可能削弱SaaS盈利，而云厂商大额投资需海量企业买单，企业支付高溢价的意愿和能力仍存不确定性。我们认为，这些担忧是AI技术迈向产业深度融合的必然阶段，而非根本性威胁。垂类应用厂商凭借行业积淀与数据优势，在AI转型中能构建新壁垒，客户自建系统既不经济也不高效，此类厂商未必受通用人工智能分流影响，反而可能获得系统性估值提升；硬件需求随软件成熟度提升同步增长。短期回调不改长期产业上行趋势，反而贡献配置机会。建议关注AI应用、云服务、存储等产业链环节投资机会。