印尼煤出口暂停催化海外煤价，公司海外业务有望受益

事件描述

印尼矿商因政府大幅减产计划暂停现货煤炭出口，引发全球动力煤现货市场供给缺口扩大，利好国际煤价上涨。

事件点评

1. 印尼出口暂停影响：印尼是全球最大动力煤出口国，2025年出口量占全球动力煤出口总量的50%，其中70%出口至中国、印度、日本、韩国等亚洲经济体。印尼暂停现货出口将直接导致全球动力煤现货市场供给缺口扩大，利好国际煤价上涨。
2. 兖矿能源海外布局：兖矿澳洲是兖矿能源海外重要布局，产煤以高热值动力煤和优质半软焦煤为主。2025年四季度商品煤产量1040万吨，同比增长7%；全年产量3860万吨，同比增长5%。四季度商品煤销量1080万吨，同比增长4%；全年销量3810万吨，同比增长1%。四季度平均实现价格148澳元/吨，同比下降16%；全年平均实现价格146澳元/吨，同比下降17%。煤炭价格增长预计增厚兖矿能源归母净利润。

投资建议

预计公司2025-2027年EPS分别为1元、1.2元、1.4元，对应公司2月5日收盘价15.44元，2025-2027年动态PE分别为15.5倍、12.9倍、11.1倍，继续给予“买入-A”投资评级。

风险提示

宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；安生产生风险；新建项目投产不及预期、海外煤炭价格持续下行风险等。