核心观点
近期3月排产好于预期,环比1月增长,主要原因是动力客户预期修复和储能保持满产。上游价格阶段性企稳,中游环节顺价逐步传导,关注电池厂估值修复。
关键数据
- 3月排产环比1月增长,略超预期。
- 上游碳酸锂等原料成本上涨过高,导致中游环节顺价滞后,压制板块估值。
- 电池厂估值修复,公司盈利确定性高,预计900-1000亿元归母净利润*20倍,对应2万亿市值中枢。
支撑逻辑
- 需求景气基础:近期储能全国性容量补贴政策出台、国内车以旧换新补贴落地等,奠定国内全年锂电池需求景气基础。海外动储、AI等亦贡献增量需求。
- 产业链涨价:开工率较高,且产业链多数环节盈利水平未达合理回报,诉求涨价强烈。
- 排产增长原因:下游动力客户需求恢复,及储能保持满产满销,此前市场担忧未明显反映。
研究结论
- 推荐关注涨价链公司:6F、VC、隔膜、铜铝箔、铁锂正极等环节。
- 具体推荐:天际股份、天赐材料、多氟多、恩捷股份、佛塑科技、华盛锂电、海科新源、鼎胜新材、湖南裕能、万润新能等。