【国金电新】光伏主产业链排产跟踪_0506：5月组件排产继续增长至60GW，环+

4月终端需求维持高景气，硅料/硅片/电池片/组件产出80、66（N型约50）、67（N型约 46）、58GW，环比+4%/-8%/+11%/+4%。 -硅料：5月产出预计79-80GW，受硅料价格超跌影响部分企业明确5月检修/减产计划，但个 别龙头企业仍然保持高稼动水平；考虑通威保山20万吨、大全包头10万吨等新增产能陆续投产，预计5月硅料产出环比持平。 -硅片：5月垂直整合厂家排产出现小幅下滑，二三线专业硅片厂家排产提升，预计硅片产出维持66GW左右，其中N型产出约49GW（占比74%）；受终端需求影响部分企业切换生产P-210， 叠加个别厂商自用比例提升，5月N型渗透率环比下降1pct。 -电池片：4月终端需求回暖带动电池片产出增长11%至67GW，其中N型产出约46GW（占比68%）；5月排产预计持平，随着部分厂家P转N产能改造结束、新增N型产能爬坡释放，预计5月N型产出环增7%至49GW（占比约72%）。 -组件：4月国内/全球组件产出51.5/57.9GW，总产出环增近4%。预计5月全球排产环 增3%至60GW，一线厂家受益于国内集中式项目启动维持高排产水平，二三线厂家多数订单较差，个别开始下修排产；海外受美国海关审查趋严等因素影响，部分小厂规划5-6月下修排产。 产业链排产维持增长，展望后续，除全年组件产量预期仍有望进一步向700GW以上上修外，我们预计产业链绝大部分环节Q2盈利能力将开始呈现环比改善趋势；此外，我们预计后续“落后产能关停” 相关事件发生的频率将显著提高，从而加深市场对“出清”进程的认知，并逐步吸引部分左侧资金入场布局；今年以来宏观层面的多次积极表态和密集配套政策也将对板块情绪和估值中枢起到有效的支撑作用。建议积极布局有望在一季报中展现强α的龙头，以及预期Q2盈利环比Q1有望显著提升的环节。 □