华勤技术2025年度业绩预告显示，公司预计实现营业收入1,700亿元至1,715亿元，同比增长54.7%至56.1%；归母净利润预计为40.0亿元至40.5亿元，同比增长36.7%至38.4%。公司业绩快速增长的核心驱动力在于其强化端侧AI与全栈算力核心技术，高强度研发投入形成了全球化竞争壁垒。截至2025年半年报，公司研发技术人员已超万名，聚焦智能终端、高性能计算、汽车及工业产品、AIoT等关键领域，已形成从技术预研到产品落地的全链条转化能力。公司在服务器ODM领域具备较强研发能力和生产制造水平，数据产品业务提供通用服务器、存储服务器、AI服务器、交换机的全栈式产品组合，并与多个国内知名云厂商建立密切合作关系。TOP5客户收入占比仅50%多，业务结构多元化，抗风险能力强。公司通过战略投资晶合集成深化产业链上游协同，进一步夯实了"3+N+3"战略下的技术护城河。
受益于全球AI算力增长与数字化转型浪潮，公司核心业务保持高速增长。根据Canalys，2024年全球云支出同比增长20%，达3213亿美元，AI模型是其增长核心驱动力；根据IDC，2024年AI手机和AI PC渗透率分别达19%和27%。公司已从传统智能终端ODM拓展至数据中心、汽车电子、机器人等高增长赛道，形成覆盖消费、算力、工业场景的全品类产品矩阵。公司凭借全栈式服务能力，为阿里、腾讯、字节跳动提供AI服务器及交换机核心产品，成为国内头部CSP的战略级供应商；通过收购易路达接入苹果Beats耳机供应链，彰显产品适配性与市场号召力。公司新产品与产业链整合顺应行业浪潮，成长空间持续打开。公司已实现国内头部互联网客户AI服务器、通用服务器和交换机的全栈产品规模出货，新兴赛道中的汽车电子持续突破，实现首个座舱产品全栈研发成功交付，并在传统品牌主机厂之外完成新势力车企客户的突破。AIoT业务实现游戏掌机超百万发货量，并实现XR量产交付。战略层面，投资晶合集成实现“终端+芯片”垂直协同，并马良晨智能切入机器人赛道，墨西哥、越南基地完善全球化产能布局。
投资建议方面，预计公司2025年至2027年收入分别为1710.30亿元、2106.27亿元、2586.57亿元，净利润分别为40.30亿元、55.21亿元、77.54亿元。考虑到公司作为智能硬件ODM行业的核心标的，给予26年23倍PE，目标价125.1元，维持“买入-A”投资评级。风险提示包括市场竞争加剧、行业周期风险、国际贸易摩擦及政策限制风险、主要原材料价格波动风险等。
