摘要
螺纹钢：
- 市场逻辑： 商品波动对螺纹钢有一定影响，但螺纹钢仍以自身逻辑为主。现货进入假期模式，成交清淡，预期不强，价格偏弱整理。原料表现偏弱，成本对螺纹钢形成拖累。年初部分城市地产销售及价格好转，但全国范围改善有限，30城销售面积同比降幅仍较高，1月新开工项目数及投资额位于近4年低位，稳投资预期虽强，但迹象尚不明显，年后需求预期较弱。螺纹钢累库加快，总库存同比增幅扩大至20%，表需因临近假期波动加大，产量回落，电炉开始减产，供应压力不大，但节后库存仍将高于去年，考验政策力度及旺季需求。节前基本面承压，但节后政策不明朗，“两会”存在政策预期，基本面矛盾尚不足以引发深度负反馈，盘面价格在高炉即期成本之下，短期承压偏弱，但向下深跌的概率也不强。
- 交易策略： 节前缺乏新增利多，价格承压，但基本面不支持深度负反馈，下跌空间受限。05合约短期压力3150-3200元，支撑3000-3030元。短期盘面跌破3100元可尝试空配，接近支撑位不建议过度追空。
热轧卷板：
- 市场逻辑： 临近春节，现货成交偏弱，年后需求预期一般，热卷盘面承压。原料整体偏弱，成本对热卷形成拖累。热卷累库，但总库存同比增幅收窄，产量环比略降，同比减3%，需求临近假期波动加大，同比由增转降。年初出口偏弱，但间接出口预计偏强。上半年需求政策刺激力度退坡，1月制造业PMI季节性走弱，需求预期不乐观。盘面估值不高，节后政策不明朗，“两会”仍有宽松预期，节前深度负反馈概率不高，低位弱势整理为主。
- 交易策略： 短期受需求预期偏弱压制，但负反馈及深跌驱动不强。05合约短期压力3300-3320元，支撑关注3200-3230元。暂时观望，接近支撑位企稳可尝试多配。
铁矿石：
- 市场逻辑： 铁矿石持续走低，更多是自身逻辑所致。港口库存结构性问题减轻、市场对与BHP谈判的预期向好等利多因素影响减弱，总量供应宽松问题凸显。高炉生铁产量处于季节性底部且同比偏高，钢厂补库已临近尾声，外矿1月发运季节性下降但同比偏高，港口累库持续且库存同比增幅较大，基本面开始呈现压力，铁矿估值面临下修。但金布巴流动性恢复前，高品澳粉总库存虽增加但可流动性库存不高，以及钢材暂无深度负反馈驱动，节前在100美元以下不宜过度看空。
- 交易策略： 总量宽松问题逐步显现，钢厂补库利多减弱，部分品种流动性受限仍有一定支撑。05合约压力至800-810元，支撑750-760元。逢高空配，短期回落至760附近谨慎追空，暂时离场观望。
关键数据：
- 螺纹钢：总库存同比增幅20%，表需波动加大，产量回落。
- 热轧卷板：总库存同比增幅收窄，产量环比降3%，需求同比转降。
- 铁矿石：港口库存同比增幅较大，高炉生铁产量同比偏高，外矿发运同比偏高。
研究结论：
- 螺纹钢短期承压偏弱，但向下深跌概率不大。
- 热轧卷板短期受需求预期偏弱压制，但负反馈及深跌驱动不强。
- 铁矿石基本面压力显现，但节前在100美元以下不宜过度看空。
