医药行业周报：超预期BD强化差异化平台全球价值，板块震荡中关注超跌创新标的

行情回顾

本周（2026/1/27-2026/2/3），恒指跌1.1%，恒生医疗保健指数跌3.3%，跑输大市。子行业表现：中药跌0.9%，流通跌1.2%，医院跌1.9%，处方药跌2.4%，CXO跌3.1%，生物药跌5.4%，器械跌5.6%，互联网医药跌6.2%。

机构持仓回顾

内资港股通持股比例小幅下降，外资持仓提升。内资加仓创新产业链（百奥赛图、君实生物、石药等）及AI赋能器械/服务（一脉阳光、方舟健客等）；外资加仓低估值创新药械（博安生物、嘉和生物、开拓药业等）及龙头CXO（泰格医药）。

投资启示

多项BD交易落地，石药集团与阿斯利康合作185亿美元，创行业纪录。建议关注小核酸、长效制剂、in vivo CAR-T、新一代ADC/XDC等差异化平台，以及自免、代谢、CNS等疾病领域。板块稳中向好，但短期波动可能持续，关注基本面和估值，推荐：

1. 创新药：三生制药、和黄医药、劲方医药（催化剂丰富、估值低估）；
2. CXO：药明合联（受益下游高景气度和融资回暖）；
3. 医院器械诊断：监管不确定性缓解、政策利好预期下反转机会。

行业及公司动态

• 药明生物与Vertex就创新三特异性TCE达成授权和研究服务协议。
• 石药集团与阿斯利康达成185亿美元战略合作，涉及缓释给药技术和多肽药物AI发现平台。

本周生物医药板块行情

港股医药板块跑输大市，中药跌0.9%，流通跌1.2%，医院跌1.9%，处方药跌2.4%，CXO跌3.1%，生物药跌5.4%，器械跌5.6%，互联网医药跌6.2%。个股涨幅前三：科笛-B（+11.8%）、嘉和生物-B（+9.7%）、泰格医药（+7.5%）；跌幅前三：脑动极光-B（-22.8%）、艾迪康控股（-15.3%）、加科思-B（-14.2%）。

板块估值

港股医疗保健行业市盈率TTM：处方药32.4倍，中药10.4倍，生物药11.9倍，流通7.7倍，互联网医药42.9倍，器械16.7倍，CXO25.6倍，医院8.8倍。

机构持仓

内资港股通持股比例22.0%，较2025年9月末下降0.5个百分点。外资持股比例39.5%，较2025年底上升0.7个百分点。内资加仓生物科技相关标的（百奥赛图、君实生物等）及器械/医疗服务（脑动极光、一脉阳光等）；外资加仓创新药企（博安生物、嘉和生物等）及医疗器械/龙头CXO（微创心通、泰格医药等）。