2025年，电力行业供给结构持续优化，新能源装机及发电量快速增长，煤电加速向调峰支撑转型，供需总体平衡。上网电价整体承压，政策推动电力市场改革与全国统一市场体系建设取得关键进展，行业信用状况整体优良，发债主体以高等级央企国企为主，融资优势显著。
一、行业供给能力分析
2025年，电力装机同比增长16.1%，达到38.9亿千瓦，新能源为增长主力，风电及太阳能装机合计达到18.4亿千瓦，其中太阳能发电同比增长35.4%，风电同比增长22.9%。发电量方面，风电和太阳能发电替代效应显著，煤电装机增长伴随发电减少，煤电调峰作用凸显。系统调节能力和调度机制亟待优化，发电设备利用小时同比下降。电力投资以非化石能源为主，绿色低碳转型成效显著。预计2026年，电源结构绿色转型将加速，电力投资仍以新能源为主，核电装机增速或提高，煤电调峰作用继续凸显，电网投资规模将进一步加大，系统调节能力提高和制度优化成为关键。
二、行业需求匹配能力分析
2025年，全国全社会用电量同比增长5.0%，达到10.37万亿千瓦时，增速同比放缓，第三产业和城乡居民生活用电成为增长主力。供需平衡方面，电网调度输送和电力市场化交易推动电力系统平稳运行，但蒙西等个别省级电网在部分时段电力供应偏紧，季节性、区域性压力仍存。预计2026年，电力需求将继续保持平稳增长，供需维持总体平衡，局部地区夏冬两季用电高峰时期供需平衡可能偏紧。
三、行业价格变动分析
2025年，动力煤价格同比下跌，助力火电盈利改善；天然气价格整体趋稳。光伏组件成本处于低位，存在抬头趋势；风机市场价格企稳反弹。煤电受煤价影响，上网电价承压，多个省份长协电价普遍下跌，新能源上网电价在市场化改革深化背景下承压下行。预计2026年，煤炭价格将延续上涨趋势，燃料成本或整体有所上涨；光伏和风电装机成本将进一步回升。煤电上网电价或继续下行，市场化交易电价面临继续下行压力，电力行业盈利空间或将收窄。
四、行业政策导向
2025年，电力行业延续绿色发展趋势，政策聚焦于构建新型电力系统、建设全国统一电力市场体系、促进新能源高效消纳等关键方向。新能源上网电价全面实现市场化，电力现货市场建设全面提速，新型电力系统建设启动首批试点，新能源消纳调控体系进一步完善。全国已有27个省区电力市场进入连续运行，全国统一电力市场已初步建成。预计2026年，政策仍将围绕构建新型电力系统，深化全国统一电力市场体系建设与电价改革，推动绿电、储能、虚拟电厂等新主体合法入市；推进能源绿色低碳转型，持续提高新能源供给比重；以科技赋能系统调节与安全保供能力。
五、行业信用评级情况分析
2025年，电力行业债券发行规模同比增长62.24%，发行主体仍以高信用等级的国央企为主，发行利率整体较低，优质央企融资优势显著。截至2025年末，存续主体整体级别较高，存续债券期限结构较为分散且整体期限较长，存在一定偿债压力。2025年，电力企业中主体信用级别发生变动的共2家，均为级别上调，5家企业首次评级，其中4家级别为AAA，1家为AA+。
六、周期发展展望
2026年，预计电力需求将随经济复苏与电气化进程稳步增长，供需总体保持平衡。供给侧结构将持续优化，新能源装机占比快速提升，对电网消纳能力和系统调节能力提出更高要求，煤电仍将发挥重要基础支撑和调峰作用。电力市场化改革深化背景下，电价形成机制将更趋灵活，整体电价水平有望保持基本稳定，市场化交易电价部分继续存在下行压力，不同电源品种、不同时段的电价波动可能加剧。政策将延续对清洁能源与新型电力系统建设的大力支持，同时强化对电力可靠供应和煤电转型的引导与机制保障。技术进步将是驱动行业转型的核心动力，大规模储能技术、智能电网、虚拟电厂、源网荷储一体化等技术将进一步提升系统灵活性与运行效率，数字化、人工智能的深度应用将重塑电力系统的规划、运营与消费模式，碳捕集与封存技术为传统火电的低碳转型提供潜在路径。
