新势力系列点评二十六：1月车市表现平淡，新势力同比表现好于行业

1月车市表现平淡，新势力同比表现好于行业。乘联会初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为180.0万辆左右，环比-20.4%，同比微增，其中新能源零售预计可达80万辆，渗透率44.4%。1月5家样本新势力车企（不含小米、埃安）合计交付130,772辆，同比+17.5%，环比-28.0%，同比表现好于行业平均。1月是销量淡季，整体表现较为平淡，主要受政策端（国补延续但地方补贴未开启）和供给端（新车上市较少）两方面因素影响。预计春节后汽车需求有望企稳回升。

新势力销量稳健，零跑维持首位。零跑1月交付32,059辆，同比+27.4%，环比-31.9%，主要得益于C10、B01的性价比优势。理想1月交付27,668辆，同比-7.5%，环比-37.5%，L6和i6销量稳定。蔚来1月交付27,182辆，同比+96.1%，环比-14.2%，ES8交付量占比46.3%。极氪1月交付23,852辆，同比+99.7%，环比-9.3%，极氪7X交付量占比19.6%。小鹏1月交付20,011辆，同比-34.1%，环比-38.0%，MONA M03交付量占比29.5%。小米1月交付超39,000辆，新一代SU7将于4月上市。

智驾技术加速应用，智驾平权时代开启。小鹏和华为系车企持续推进智驾迭代及推广，标配智驾时代已来。展望2026年，智驾技术进步有望降低硬件门槛，小鹏和比亚迪等车企有望通过平价智能化对合资品牌形成差异化优势。

投资建议：智能化能力成为车企竞争的重要因素，看好智能化布局领先、产品周期和品牌周期向上的优质自主车企。推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪，建议关注江淮汽车。看好新势力产业链+智能电动增量，推荐智能驾驶（伯特利、地平线机器人、科博达）、智能座舱（继峰股份）、H链（星宇股份、沪光股份）、T链（拓普集团、新泉股份、双环传动）。

风险提示：新车型销量不及预期、车企新车型投放进度不达预期、智能化落地进度不及预期。