事件概述与市场表现
2025年3月，重点新能源车企交付量显著增长。零跑交付37,095辆，同比+154.7%，环比+46.7%；理想交付36,674辆，同比+26.5%，环比+39.6%；埃安交付34,082辆，同比+4.8%，环比+63.4%；小鹏交付33,205辆，同比+267.9%，环比+9.0%；蔚来交付15,039辆，同比+26.7%，环比+14.0%；小米交付超29,000辆。3月乘用车零售市场约185.0万辆，同比增长9.1%，环比增长33.7%，新能源渗透率回升至54.1%。政策方面，国家安排3000亿元特别国债支持以旧换新，地方车展和新车型发布活跃，新能源车渗透率稳步提升。
新势力销量高增与车型表现
- 零跑：3月交付37,095辆，同比+154.7%，环比+46.7%，主要得益于C11和C10的性价比优势。C系列销量占比显著提高，B系列新车逐步推出，海外市场借助Stellantis品牌背书，有望快速提升品牌认知度。
- 理想：3月交付36,674辆，同比+26.5%，环比+39.6%，L6销量占比50.1%。充电网络布局加速，下一代自动驾驶架构发布，MEGA Ultra智驾焕新版开启预订。
- 小鹏：3月交付33,205辆，同比+267.9%，环比+9.0%，主要得益于新车周期和产能提升。MONA M03销量占比50.3%，充电网络覆盖超420座城市，G6和G9开启订购。
- 蔚来：3月交付15,039辆，同比+26.7%，环比+14.0%，产品周期老化导致增速承压。ES6和ET5T销量占比分别为35.2%和27.6%，充换电网络覆盖广泛，ET9开启全国交付。
- 小米：3月交付超29,000辆，新款SUV YU7预计年中上市，对标特斯拉Model Y，续航里程675-820公里，有望延续销售势能。
端到端技术加速应用与智驾平权
端到端技术推动智驾能力飞跃，智驾平权为核心主线。小鹏和华为系车企持续迭代智驾技术，标配智驾时代已来。2025年智驾技术进步有望降低硬件门槛，小鹏和比亚迪等车企通过平价智能化对合资品牌形成差异化优势。
投资建议
智能化能力成为车企竞争关键，自主技术输出孵化机遇。智能驾驶正逐步迎来技术、用户接受度和商业模式的三重拐点，看好智能化布局领先的优质自主车企。推荐比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、理想汽车，建议关注小米集团。
零部件中期成长
电动智能重塑秩序，优质自主零部件供应商凭借性价比和快速响应能力获得更多配套，卡脖子技术突破，全球化进程加快。建议关注：
- 新势力产业链：拓普集团、新泉股份、双环传动。
- 华为链：沪光股份、瑞鹄模具、星宇股份。
- 智能驾驶：伯特利，建议关注地平线机器人、比亚迪电子。
- 智能座舱：上声电子、继峰股份。
风险提示
新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；智能化落地进度不及预期。
