机械设备行业简评：特灵发布财报，北美商用HVAC业务呈现高景气

特灵发布财报，北美商用HVAC业务呈现高景气

投资要点

• 特灵科技2025Q4财报表现亮眼，营收51亿美元同比增长6%，调整后每股收益2.86美元同比增长10%，新增订单58亿美元同比增长24%，未交货订单总额升至78亿美元创纪录，订单发货比为112%。
• 公司预计2026年营收同比增长8.5%至9.5%，调整后每股收益14.65至14.85美元，商用HVAC订单交付将成为增长动力，住宅HVAC市场下半年改善，美洲运输制冷市场2026年末复苏。
• 美洲商用HVAC业务是核心增长动力，2025Q4订单量同比增长超35%，大型设备订单量增速超120%，订单出货比200%，高等教育、医疗健康等市场需求旺盛，绿色低碳趋势推动高效温控解决方案投资。
• 特灵科技完善数据中心温控方案产品矩阵，传统领域提供冷水机组和机房空气处理机组，液冷领域提供最大10MW冷却能力的CDU产品，推出亚太市场DCDA系列冷却液分配单元。
• 公司加强与产业链核心企业合作，为英伟达Omniverse DSX打造综合热管理系统参考设计，显示其在AI基础设施关键供应商地位。
• 推进战略性并购，收购Stellar Energy强化液冷产品布局，模块化方案契合数据中心快速部署需求。
• 投资建议：数据中心发展带动高效制冷方案需求，关注冰轮环境、联德股份等中国温控产业链企业。
• 风险提示：行业需求不及预期、技术路径变化、海外贸易、市场竞争加剧。

核心数据

• 2025Q4营收：51亿美元，同比增长6%
• 2025Q4调整后每股收益：2.86美元，同比增长10%
• 2025Q4新增订单：58亿美元，同比增长24%
• 2025年底未交货订单：78亿美元
• 2025Q4订单发货比：112%
• 2026年营收指引：同比增长8.5%至9.5%
• 2026年调整后每股收益指引：14.65至14.85美元
• 2025Q4美洲商用HVAC订单量同比增长：超35%
• 2025Q4大型应用设备订单量增速：超120%
• 2025Q4美洲商用HVAC订单出货比：200%