点评报告：2025年业绩总体符合预期，2026收入增速有望加快

核心观点与关键数据

润泽科技2025年业绩总体符合预期，归母净利润预计同比增长179.28%-196.03%，扣非净利润同比增长5.71%-11.33%。公司2025年新增算力中心交付220MW，低于预期，但全年有望交付440MW，交付量创历史新高。公司廊坊B区数据中心预计2025年底正式建成投运，可满足2026年AI应用爆发式增长带来的算力需求。作为行业内首例交付整栋纯液冷智算中心的数据中心厂商，公司2025年协助客户完成了单机柜百千瓦超节点国产智算集群部署，优势将逐步显现。2026年国内AI芯片国产化进程加快，全球AI应用需求爆发式增长，将带动AIDC需求。海南封关政策利好公司海南数据中心的发展。

研究结论

维持对公司“买入”的投资评级。公司算力建设加速，即将迎来收入规模的高增长，资金充足、融资渠道通畅，正在积极寻找优质并购标的，有望进一步稳固行业头部地位和在智算领域的领导权。预测公司2025-2027年EPS为3.17元、1.85元、2.63元，对应PE分别为25.91倍、44.33倍、31.30倍。

风险提示

算力交付或上架进度不及预期；行业竞争加剧。