三季报点评：收入增速略有加快，业绩符合预期

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 石基信息三季报点评：收入增速略有加快，业绩符合预期 ■业绩符合预期，三季度收入增速略有加快。公司 2017 年前三季度实现营业收入 19.65 亿，同比增长19.30%；净利润 2.78亿，同比增长 5.23%。公司预计 2017 年净利润区间为3.30亿至4.47 亿，同比增长 -15%至15%。公司第三季度实现营业收入7.45亿，同比增长24.50%；净利润0.96亿元，同比增长7.92%。 ■控股Galasys PLC：公司于2017年8月22日发布公告，子公司石基（香港）拟以现金10,907,496 英镑购买Galasys PLC公司原股东转让股份现有股本总数的45.23%。以上收购所涉股份全部交割完成后，石基（香港）将持有Galasys PLC现有股本总数的84.83%。Galasys PLC在2016年实现营业收入4816万元，净利润320万元。 ■进入主题公园解决方案领域，提升泛休闲消费信息化能力：Galasys PLC是一家为主题公园和景区提供软件、系统集成及解决方案，主要市场集中在中国及东南亚等亚洲区域；在中国排名前20的主题公园（以游客量排名）中，标的公司客户占到一半以上，标的公司客户包括：中国地区的长隆乐园（广州及珠海）、万达文旅旗下全部主题乐园等；马来西亚地区的Zoo Melaka、Melaka Wonderland等。公司立足于酒店、餐饮和零售信息化解决方案，通过此次投资，进一步提升了泛休闲消费领域的信息化能力。 ■看好公司卡位布局和云计算的转型。从行业拓展的角度，公司通过外延的方式已经在酒店信息管理、餐饮信息管理、零售信息管理以及主题乐园信息管理进行了全面的布局。支付业务亦在高速发展。下游行业的复苏有利于公司业务的发展。从商业模式的角度，公司积极向云服务转型，海外系统按交易量收费。子公司西软基于云的XMS酒店管理系统已经在数百家酒店使用。餐饮领域也推出了新一代云平台的HERO餐饮软件系统。 ■投资建议：公司正在进一步加大泛休闲消费解决方案的布局，商业模式转向云化，盈利模式尝试多样化。预计 2017-2018 年EPS分别为0.36元和 0.45元，维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价 28.00 元。 ■风险提示：行业整合低于预期；行业竞争加剧；云化执行低于预期 Tabl e_Title 2017年10月26日 石基信息（002153.SZ） Tabl e_Bas eI nfo 公司快报 证券研究报告 行业应用软件 投资评级 买入-A 维持评级 6个月目标价： 28.00元 股价（2017-10-26） 23.90元 Tabl e_Mar ketI nf o 交易数据 总市值（百万元） 25,496.25 流通市值（百万元） 11,578.67 总股本（百万股） 1,066.79 流通股本（百万股） 484.46 12个月价格区间 20.38/26.31元 Tab le_Ch art 股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -3.33 -3.04 -18.68 绝对收益 2.09 10.49 -6.75 胡又文 分析师 SAC执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-35082010 Tab le_Report 相关报告 石基信息：稳健增长，业绩符合预期——石基信息2017中报点评/胡又文 2017-08-23 石基信息：5万亿大消费生态圈的掘金者/胡又文 2017-04-10 石基信息：收购Review Rank S.A.，加速全球资本扩张/胡又文 2017-01-17 石基信息：业绩符合预期，股权激励顺利授予/胡又文 2016-10-26 石基信息：业绩符合预期，大消费行业数据卡位基本完成/胡又文 2016-08-24 -34%-27%-20%-13%-6%1%8%2016-102017-022017-062017-10石基信息 行业应用软件 中小板指 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 (百万元) 2015 2016 2017E 2018E 2019E 主营收入 1,986.7 2,662.6 3,195.1 3,834.2 4,409.3 净利润 361.0 388.8 386.2 481.5 584.5 每股收益(元) 0.34 0.36 0.36 0.45 0.55 每股净资产(元) 4.34 4.63 4.91 5.27 5.71 盈利和估值 2015 2016 2017E 2018E 2019E 市盈率(倍) 70.6 65.6 66.0 53.0 43.6 市净率(倍) 5.5 5.2 4.9 4.5 4.2 净利润率 18.2% 14.6% 12.1% 12.6% 13.3% 净资产收益率 8.0% 7.9% 7.4% 8.6% 9.6% 股息收益率 0.1% 0.2% 0.3% 0.4% 0.5% ROIC 35.3% 14.6% 13.9% 21.5% 39.0% 数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 3 公司快报/石基信息 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 财务指标 (百万元) 2015 2016 2017E 2018E 2019E (百万元) 2015 2016 2017E 2018E 2019E 营业收入 1,986.7 2,662.6 3,195.1 3,834.2 4,409.3 成长性 减:营业成本 1,186.0 1,585.3 1,885.1 2,243.0 2,557.4 营业收入增长率 -9.1% 34.0% 20.0% 20.0% 15.0% 营业税费 13.4 20.3 22.4 28.0 31.5 营业利润增长率 -9.5% -0.3% -1.0% 33.9% 27.4% 销售费用 121.5 184.0 217.3 253.1 295.4 净利润增长率 -5.5% 7.7% -0.7% 24.7% 21.4% 管理费用 335.0 556.7 798.8 939.4 1,080.3 EBITDA增长率 -8.8% -13.5% -18.6% 29.8% 21.6% 财务费用 -11.5 -81.5 -92.9 -124.2 -170.1 EBIT增长率 -11.7% -21.0% -5.5% 34.0% 23.9% 资产减值损失 12.6 66.1 39.4 52.8 46.1 NOPLAT增长率 -7.7% -10.3% 0.0% 22.5% 17.3% 加:公允价值变动收益 - - - - - 投资资本增长率 117.5% 5.0% -21.0% -35.4% -105.4% 投资和汇兑收益 19.7 16.7 20.0 20.0 20.0 净资产增长率 143.8% 9.9% 6.2% 7.5% 8.4% 营业利润 349.4 348.5 345.1 462.1 588.7 加:营业外净收支 55.4 129.1 129.1 129.1 129.1 利润率 利润总额 404.8 477.6 474.3 591.2 717.8 毛利率 40.3% 40.5% 41.0% 41.5% 42.0% 减:所得税 31.9 71.8 71.1 88.7 107.7 营业利润率 17.6% 13.1% 10.8% 12.1% 13.4% 净利润 361.0 388.8 386.2 481.5 584.5 净利润率 18.2% 14.6% 12.1% 12.6% 13.3% EBITDA/营业收入 20.3% 13.1% 8.9% 9.6% 10.2% 资产负债表 EBIT/营业收入 17.0% 10.0% 7.9% 8.8% 9.5% 2015 2016 2017E 2018E 2019E 运营效率 货币资金 2,021.6 2,644.8 3,551.3 4,725.6 6,613.1 固定资产周转天数 61 47 39 31 26 交易性金融资产 - - - - - 流动营业资本周转天数 123 85 -17 -97 -188 应收帐款 290.5 402.1 474.9 574.5 658.0 流动资产周转天数 459 492 431 387 375 应收票据 1.7 2.1 2.6 3.0 3.5 应收帐款周转天数 46 41 43 43 43 预付帐款 30.4 57.3 76.2 98.6 126.3 存货周转天数 46 35 33 32 33 存货 244.0 262.4 309.9 374.0 423.4 总资产周转天数 702 766 690 586 537 其他流动资产 1,067.9 250.0 -389.0 -1,560.3 -2,849.8 投资资本周转天数 295 309 236 143 46 可供出售金融资产 162.4 33.1 33.1 33.1 33.1 持有至到期投资 - - - - - 投资回报率 长期股权投资 295.3 557.3 426.3 491.8 459.1 ROE 8.0% 7.9% 7.4% 8.6% 9.6% 投资性房地产 137.2 106.2 106.2 106.2 106.2 ROA 7.1% 6.7% 6.5% 8.0% 8.9% 固定资产 344.5 350.3 336.2 321.4 306.1 ROIC 35.3% 14.6% 13.9% 21.5% 39.0% 在建工程 - 13.5 10.8 8.7 6.9 费用率 无形资产 110.6 231.1 215.7 201.3 187.9 销售费用率 6.1% 6.9% 6.8% 6.6% 6.7% 其他非流动资产 570.6 1,145.8 1,032.7 921.0 786.2 管理费用率 16.9% 20.9% 25.0% 24.5% 24.5% 资产总额 5,276.8 6,057.3 6,187.4 6,299.7 6,860.7 财务费用率 -0.6% -3.1% -2.9% -3.2% -3.9% 短期债务 28.5 - - - - 三费/营业收入 22.4% 24.8% 28.9% 27.9% 27.3% 应付帐款 141.1 173.7 191.3 236.7 264.7 偿债能力 应付票据 38.7 60.5 62.0 73.7 84.1 资产负债率 11.6% 15.3% 15.6% 17.3% 18.6% 其他流动负债 303.4 572.8 610.4 742.2 910.0 负债权益比 13.1% 18.1% 18.5% 20.9% 22.8% 长期借款 - - - - - 流动比率 6.86 4.28 4.41 3.78 3.73 其他非流动负债 77.9 83.7 94.6 105.4 114.9 速动比率 6.40 3.96 4.07 3.45 3.42 负债总额 610.8 929.5 1,007.7 1,220.2 1,447.3 利息保障倍数 -29.27 -3.27 -2.71 -2.72 -2.46 少数股东权益 39.0 188.4 205.3 226.4 252.0 分红指标 股本 355.6 1,066.8 1,066.8 1,066.8 1,066.8 DPS(元) 0.03 0.04 0.07 0.09 0.11 留存收益 4,226.1 3,864.2 4,173.2 4,558.4 5,026.0