原油日报：伊朗局势波澜再起，油价再度反弹

市场要闻与重要数据

1. 美国放松委内瑞拉石油制裁：美国政府准备发布通用许可证，允许企业在委内瑞拉开采石油，并已发布允许买卖委内瑞拉原油的许可证，涵盖装船、出口、运输和炼制等下游业务，前提是由已注册的美国实体执行。
2. 美印贸易协议达成：印度同意降低对美国出口产品的关税，工业品关税从13.5%降至零，部分农产品仍维持保护措施；双方还就降低印度技术性非关税贸易壁垒达成共识。
3. 印度削减俄油采购：印度已削减俄油采购量，特别是莫斯科主要生产商受制裁后，但折扣仍具吸引力，贸易流未中断；特朗普政府施压印度减少与俄罗斯的贸易，至少三家炼油商暂停采购，印度石油部长表示俄油进口将持续下降，希望增加加拿大和美国供应。
4. 原油价格受美印协议影响：受美印贸易协议影响，原油价格亚洲早盘交易时段小幅走高；特朗普表示将取消针对印度购买俄罗斯原油的25%额外关税，分析师认为可能触发印度炼油商更积极的采购行为。

投资逻辑

• 地缘局势与俄油供应：伊朗局势再度转折，美军击落伊朗无人机，地缘局势波动；美印协议推动印度削减俄油采购，进一步减少100万桶/日的俄油消纳能力，增加合规油采购，对油价形成支撑。
• 供需变化：短期市场过剩集中在制裁油端，合规油供需将持续收紧，但印度采购切换节奏不明。

策略

• 短期：油价区间震荡，地缘事件影响较大，注意控制风险。
• 中期：空头配置。

风险

• 下行风险：俄乌达成和谈，宏观黑天鹅事件。
• 上行风险：制裁油供应收紧，中东冲突导致大规模断供。

图表

• 图1：原油期货价格走势
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比
• 图4：原油期货与铜价走势对比
• 图5：原油期货与金价走势对比
• 图6：中国炼厂利润

资料来源

• Bloomberg，华泰期货研究院
• 卓创，华泰期货研究院