Greenbushes 锂矿 2025Q4 产销量分别环比+10%、 +9%至 35.2 万吨、32.8 万吨，2025Q4 单位现金生产成本环比下降 4%至 373 澳元 吨

锂业务

• Greenbushes锂矿
  • 2025Q4锂精矿生产量35.2万吨（环比增10%，同比降10%），销售量32.8万吨（环比增9%，同比增5%）。
  • 锂精矿平均售价850美元/吨（环比涨16%），单位现金生产成本373澳元/吨（环比降4%，同比升15%）。
  • 资本支出1.178亿澳元（环比降3%）。
  • CGP3于2025年12月18日完成首批矿石处理，并推进产能提升工程。
  • Windfield现金余额1.992亿美元（提取债务12亿美元，其中1.5亿美元债务将于2026年Q2偿还）。
• Kwinana氢氧化锂工厂
  • 2025Q4氢氧化锂产量2,120吨（环比降24%，同比增33%），销售量3,599吨（环比增23%，同比增335%）。
  • 单吨加工成本20,642澳元（环比涨46%，同比降32%）。
  • 工厂一期资本支出1960万澳元，实现收入4500万澳元。
  • EBITDA亏损5130万澳元（环比扩大，含2460万澳元资本化项目）。

镍业务-Nova项目

• 2025Q4镍产量3,790吨（环比增11%，同比增12%），销量2,288吨（环比降31%，同比降31%）。
• 镍单位现金成本4.54澳元/磅（环比降34%），平均售价22,555澳元/吨（环比降1%）。
• Nova铜价环比涨18%，钴价涨21%。
• 实现收入8240万澳元，基本EBITDA 4240万澳元（环比增70%，含库存调整）。

财务业绩

• 2025Q4营收8240万澳元（环比降22%，同比降37%），TLEA净利润/（亏损）权益占比-100万澳元。
• 基本EBITDA 2990万澳元（环比增55%）。
• 截至2025Q4末现金余额2.989亿澳元。

2026财年指引

• 格林布什矿区：锂辉石产量略低于下限，现金成本略高于上限，资本支出低于指引（含CGP3投产假设）。
• 奎纳纳炼厂：产量和成本符合指引，资本支出处于下限。
• Nova矿山：寿命期业绩与指引一致（镍产量和成本），指引维持不变。

风险提示

• 下游需求不及预期、全球矿山产量超预期、新建项目进度超预期、地缘政治风险。