Greenbushes 锂矿 2025Q3 产销量分别环比-6%、- 27%至 32 万吨、30.1 万吨，2025Q3 单位现金生产成本环比增长 6%至 388 澳元/吨

锂业务

• Greenbushes锂矿：
  • 2025Q3锂精矿生产量32万吨（环比-6%，同比-21%），受矿石品位下降和强降雨影响。
  • 销量30.1万吨（环比-27%，同比-23%），主因产量下降及库存消耗。
  • 平均售价730美元/吨（环比+1%），单位现金成本388澳元/吨（环比+6%，同比+40%）。
  • CGP3项目按计划于2025年底投产，资本支出1.211亿澳元（环比-26%）。
• Kwinana氢氧化锂工厂：
  • 2025Q3产量2,775吨（环比+31%，同比+85%），产能达46%，改进中。
  • 销量2,921吨（环比+68%），单吨加工成本14,177澳元（环比-18%）。
  • 收入3340万澳元（环比+54%），EBITDA亏损1960万澳元（环比收窄），继续获LISP补贴。

镍业务-Nova项目

• 2025Q3镍产量3,429吨（环比-33%，同比-7%），符合矿山寿命计划。
• 销量3,320吨（环比-5%，同比-1%），单位现金成本6.84澳元/磅（环比+72%）。
• 实现价格镍22,830澳元/吨（环比-2%），铜14,717澳元/吨（环比+1%），钴50,656澳元/吨（环比-1%）。

财务业绩

• 2025Q3营收1.053亿澳元（环比-17%，同比-26%），主因铜出货减少及镍价走低。
• Nova项目EBITDA 2490万澳元（环比-50%，同比-），TLEA净利润占比20万澳元（环比-99%）。
• 基础EBITDA 1930万澳元（环比+294%，受上市投资抵消修复准备金影响）。
• 截至2025Q3末现金2.865亿澳元（环比+3%）。

风险提示

• 下游需求不及预期、全球产量超预期、新建项目进度超预期、地缘政治风险。