2026年2月转债策略展望：趋势不改，估值不破

2026年2月转债策略展望总结

核心观点

• 市场趋势：2026年2月，尽管月初市场出现快速波动，但整体稳中向好的方向不变，新兴科技和价值成长板块具备上行动力。
• 科技成长主线：海内外AI迭代提速，大模型应用推广加速；国内关键产业自主可控重要性提升，AI算力、应用、存储等相关板块转债有望受益。
• 顺周期主线：中央经济工作会议将“科技创新”与“扩大内需”列为政策重点，房地产、基建相关板块可能迎来政策加持，相关产业链有望修复。
• 海外影响：沃什提名引发市场快速计价担忧，但沃什曾表示“中性利率可能在3%左右”，有望推动美联储年内降息2次或以上，中长期影响有待观察。
• 配置策略：规避可能强赎且估值较高的转债标的，延续科技成长和顺周期主线，注重规避强赎风险，行业与价格分布上继续进攻和弹性，辅以部分规模较大的类底仓转债。

关键数据

• 2026年1月市场回顾：上证指数上涨3.76%，中证500上涨12.12%，小盘指数涨幅领先；转债市场估值和点位持续突破，价格中位数上至139.38元，处于2018年以来的99%分位数高位。
• 1月十大转债表现：平均累计上涨21.00%，大幅跑赢中证转债指数（5.82%）。
• 转债市场估值：百元溢价率攀升至36%，转债趋于高波，存在估值下行风险。

研究结论

• 十大转债组合推荐：聚焦半导体、AI算力/应用、化工和有色四大主线，推荐半导体方向（鼎龙、联瑞、天准转债）、AI应用端（华辰、神宇、鼎捷转债）、有色金属（金25、耐普、天业、宙邦转债）等。
• 风险提示：理财赎回风险、转债转股溢价率压缩风险、转债正股表现不及预期。