4Q25业绩表现：
- 公司层面：营收188.22亿元（同比+2.8%、环比+26.4%），营业利润-14.58亿元（同比亏损扩大16.3%、环比收窄49.4%），营业利润率-7.8%（同比-1.3ppt、环比+11.6ppt）。
- 电池业务：营收176.66亿元（同比+1.6%、环比+28.4%），营业利润-16.54亿元（同比亏损扩大26.5%、环比亏损收窄46.2%），营业利润率-9.4%（同比-1.8ppt、环比+13.0ppt）。
业绩变动原因：
- 电池业务：营收环比增长主要得益于储能系统销量创历史新高、先进制造业税收抵免增加，以及对电动汽车销量下降的补偿；营业利润亏损收窄同样受益于上述因素。
- 电子材料：营业利润保持环比持平。
2025年业绩变动原因：
- 电池业务：营收同比下降主要由于不利环保政策、电动汽车销量放缓、战略合作伙伴销售低迷、储能系统关税负担及小型电池需求恢复延迟；营业利润转亏同样受这些因素影响。
- 电子材料：营收和盈利能力同比下降，主要被OLED材料销售疲软抵消。
2026市场预测：
- 电动汽车电池：全球需求预计同比增长16%（中国市场+6%，美国市场-9%，欧洲市场+9%），欧洲市场竞争加剧。
- 储能系统电池：公用事业、UPS和BBU需求持续增长，非中国企业在美国本土供应将获更多机会。
- 小型电池：圆柱形电池受益于数据中心建设带动电动工具市场需求反弹，电动二轮车、机器人等新需求持续增长；软包电池受AI手机及折叠屏手机等高端型号需求推动。
电池市场空间：
- 全球电池市场：预计2026年达1850GWh，2028年达2400GWh。
- 美国储能系统电池市场：预计2026年达100GWh，2030年达150GWh。
其他关注要点：
- 订单和产能：
- 电动汽车电池：匈牙利工厂推进46大圆柱生产线，进军HEV市场，推广高功率无极耳圆柱电池。
- 储能电池：美国本土SBB 2.0产线计划2026年Q4量产，2026年方形储能电池目标20GWh，ESS收入同比增长近50%。
- 小型电池：BBU全球市场份额已达50%，计划2026年推出无极耳电池，力争20%以上销售增长；机器人及其他领域已与现代汽车达成合作，目标2027年为机器人及城市空中交通量产。
- 资本支出、融资及技术创新：
- 投资效率：2026年投资侧重匈牙利46线、美国LFP ESS产线改造及马来西亚工厂技术应用，资本支出同比略有下降。
- 融资：经营现金流难以完全覆盖投资，将评估多种融资方案。
