【中金电新】1Q23海外动力电池业绩追踪：LGES [庆

纪要为有道云链接： [太阳]【中金电新】1Q23海外动力电池业绩追踪：LGES [庆祝]业绩表现：业绩表现：LGES1Q23营收469.27亿元，同比+101%，环比+2.5%；营业利润33.97亿元，同比+144.4%，环比 +167.1%（按照1Q23汇率1：186.3966换算）；营业利润率7.2%，同比+1.2ppt，环比+4.4ppt；剔除IRA当期税收抵免影响后，营业利润率6.1%，同比+0.1ppt，环比+3.3ppt。 [玫瑰]1Q23营收高增主要受益于：1）量：北美强劲需求，叠加通用一期工厂的稳定运营、支撑出货，电动汽车电池出货量增加，2）价：2H22 原材料价格上涨反映在售价中。 [玫瑰]1Q23利润高增主要受益于：1）出货量增长带来的规模效应，2）提高原材料成本、其他费用的效率和产出，3）IRA的高端制造税收抵免补贴从23年开始生效，公司将估计的税收抵免金额反映到1Q23的营业利润中。 [玫瑰]IRA解读和应对策略： （1）高端制造生产税收抵免AMPC：3月底发布的指导方针没有包括补贴资金总额和获得税收抵免的方式等细节，后续公司将持续跟踪。2023年，公司预计有15-20GWh北美本地生产出货可以申请AMPC，目前美国总产能规划为250GWh、支撑后续税收抵免规模扩大。 （2）电池组件3750：短期，电极、电芯和模块较为关键，公司通过在美国和加拿大生产和供应电池来满足该补贴要求。远期看，我们计划与合作伙伴加速实现本地化，确保隔膜和电解液本地化。 （3）关键矿物3750：通过股权投资和签订长协，增加直接向FTA国家采购矿物的比例。此外，外国关注实体的定义尚未确定，后续公司将持续跟进调整策略。 [玫瑰]其他关注要点： （1）新增亚利桑那州工厂：规划产能43GWh，生产动力圆柱电池和LFP储能电池。已有27GWh今年3月开始建设，计划于25年二季度投产，这部分主要向OEM供圆柱电池。 （2）LFP电池：公司首先计划将LFP应用于ESS储能电池，正在评估是否进入电动汽车LFP市场。 （3）OEM降价：公司与OEM签协议，电池价格不受终端车型降价影响。 （4）资本支出：1Q23资本支出1.8万亿韩元、同比增长50%，主要是由于北美新产能投资。欢迎交流：曾韬/王颖东18817519160/杜懿臻 链接： 【中金电新】1Q23海外动力电池业绩追踪：LGES[庆