核心观点与关键数据
公司概况与业绩增长： 富特科技成立于2011年，是国内第三方车载高压电源系统头部企业，2025年上半年国内OBC市占率达8%，位居行业第四。公司营收从2022年的16.50亿元增长至2024年的19.34亿元，2025年预计营收超40亿元，归母净利润达2.1~2.5亿元，同比+122%~+164%。
产品与技术： 公司主营新能源车载电源产品，包括车载充电机、车载DC/DC变换器、车载电源二合一、三合一集成产品等，产品矩阵丰富。公司高度重视研发投入，研发人员占比和研发费用率均高于可比公司，储备多个研发项目，保持技术领先性。公司积极推进第三代宽禁带半导体应用，与英飞凌深度合作应用其GaN功率器件。
市场与竞争： 车载电源市场正向高性能、高集成迭代，OBC向高功率、双向化等趋势迭代。国内市场由弗迪动力、威迈斯、欣锐科技、富特科技和英搏尔等构成竞争梯队，海外市场由博世、法雷奥等汽车电子巨头主导。公司已定点雷诺、Stellantis、某欧洲主流豪华品牌等多家国际主流车企，海外业务快速增长。
HVDC市场潜力： 全球AIDC资本开支高增长，驱动行业需求高景气。HVDC方案效率、可靠性更高，有望成为下一代主流方案，预计2030年市场空间可达1768亿元。公司现有技术储备与HVDC高度同源，具备先发优势，有望快速切入HVDC赛道。
盈利预测与投资建议： 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.30/3.65/5.35亿元，同比+143%/+58%/+47%。给予公司26年30倍PE，对应股价70.4元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示： 新能源汽车销量不及预期、全球化拓展不及预期、技术迭代与创新不及预期、竞争加剧。
