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资本商品：1月HDT销售额同比增长39%，基数较低

2026-02-03 Wayne Fung 招银国际 M.凯

根据Cvworld发布的初步数据，2026年1月中国重型卡车（HDT）批发量（国内+出口）同比增长39%，达到10万辆。增长主要受以下因素驱动：（1）低基数效应，因2025年春节提前（1月29日开始）；（2）部分2025年12月的销量在2026年1月确认，因卡车制造商在2025年底前已达成销售目标。我们维持2026年HDT需求预计将保持高位（超过110万辆）的观点，主要受2017年至2021年间的替换性升级周期（销量创纪录）和政府补贴政策延长支撑。我们维持对潍柴动力（2338 HK/000338 CH，买入）的积极评级。

关键数据：

2026年1月HDT批发量：10万辆
同比增长率：39%
驱动因素：低基数效应、部分2025年销量转移至2026年确认

研究结论：

预计2026年HDT需求将保持高位（>110万辆）
支撑因素包括替换性升级周期和政府补贴政策延长
维持对潍柴动力（2338 HK/000338 CH，买入）的积极评级

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