船舶行业系列报告之一：船舶，国家队破局高端，民企新秀势头强劲

2026年船舶行业展望：景气向上，看好造船业复苏

回顾2025年

• 市场承压：受新船价格高企、航运运价低迷及美国贸易限制等多重因素影响，全球新船市场交易节奏放缓，新船订单量明显下滑。2025年1-10月，全球新船订单量同比下降44.5%。
• 中国船企表现：中国船企在全球市场份额保持领先，但有所下滑。中国在散货船和集装箱船领域保持领先，韩国和日本在LNG船、LPG船以及各类油船上提升份额。
• 贸易限制影响：美国加征关税及相关301调查措施加剧了船东观望情绪，但2025年11月9日，美国宣布暂停对中国海运、物流和造船业的301调查行动，预计后续影响将趋缓。

2026年展望

• 集装箱船：红海航线恢复将释放大量运力，支线型集装箱船成为市场亮点。2025年1月至9月20日，5000TEU以下支线型集装箱船订单达192艘，占集装箱船总订单量的一半以上。
• 散货船：BDI指数全年上涨82.41%，西芒杜铁矿项目投产将重塑全球铁矿石贸易流向，为散货航运市场带来增长。
• 油轮：OPEC+逐步开启增产，美制裁俄导致运力供需紧张，油轮运费指数上涨54.63%。

重点标的分析

• 中国船舶：整合中船集团旗下多业务，持续推进四大产业布局。成功摘取LNG运输船、大型豪华邮轮以及航空母舰等高端船型订单，破局高端市场。
• 恒力重工（*ST松发）：借壳松发股份上市，参与船舶行业具备规模大、位置佳、效率高、配套全四大优势，发展势头强劲。
• 中船防务：中国第一家A+H股上市造船企业，支线集装箱船市场优势突出，黄埔文冲“鸿鹄”品牌系列订单饱满。
• 中国动力：中船旗下动力装备主体，涵盖多类动力业务，中船柴油机为其核心资产。

研究结论

• 2026年全球各主要船型景气度预计向好，中国船企有望受益于市场复苏和高端船型突破。
• 建议关注中国船舶（600150.SH）、*ST松发（603268.SH）、中船防务（600685.SH）、中国动力（600482.SH）等标的。

风险提示

• 技术创新风险、市场需求变化风险、原材料价格波动风险、地缘政治冲突风险。